全球3D 视觉技术领先者，六大技术布局产品赛道。公司作为国内3D 视觉感知领域领先者，具备从传感器到应用设备的全栈产品能力与六大技术路线布局，是全球少数能提供完整解决方案的供应商。公司已实现技术闭环与多领域商业化落地，财务呈现强劲反转：2024 年营收5.64 亿元（同比+56.8%），2025 年前三季度营收达7.14 亿元（同比+103.5%）并实现规模化盈利（归母净利润1.08 亿元），净利率显著改善至15.08%，实现大幅增长。股权结构集中，实控人持股27.15%并设特别表决权，与蚂蚁集团的战略协同明确，已完成从技术到市场的完整链条构建。

    　　行业层面：3D 视觉技术腾飞，助力下游产业发展。3D 视觉传感器是实现智能终端立体感知的关键，行业正从工业级向消费电子、生物识别、AIoT、机器人及自动驾驶等多元领域快速渗透，进入高速增长期，全球3D 成像与传感市场规模预计从2022 年82 亿美元增至2028 年172 亿美元。相较于2D 技术，3D 视觉提供的关键三维数据正推动产业全面升级；具体在消费电子、XR（AR 增长强劲）、生物识别（向泛安防渗透）、以及AIoT、工业与汽车等众多领域，该技术均是实现智能化升级的感知底座。

    　　公司层面：深耕刚需行业头部客户，注重技术研发。公司是全球少数掌握核心技术并实现百万级量产的企业，通过全栈自研构建了核心护城河。公司展现出强大的生态协同能力，不仅承接了微软Kinect 感知交互生态，与英伟达及创想三维达成战略合作，更与Intel、AMD、苹果等全球芯片巨头以及地平线/地瓜机器人等本土AI 算力平台保持深度协同；在服务机器人领域国内市场占有率超70%，具备广泛的客户基础与成熟的技术解决方案；与蚂蚁集团在空间模型及支付场景深度协同拓展C 端。消费级业务于2024 年爆发式增长（营收2.96 亿元，同比+271.32%），首次成为收入支柱；“智慧医保刷脸就医”等方案在多省落地。公司保持高强度研发投入，团队实力雄厚，创新能力具备国际可比性，并在工业检测等关键技术领域实现突破。

    　　投资建议：公司是国内3D 视觉感知领域的龙头企业，研发投入深厚、技术储备扎实，并与下游优质客户深度绑定。依托“全栈式+全领域”技术体系，公司持续深化“深度+广度”双轮驱动战略，加速核心技术迭代与产品性能升级，强化产学研协同，巩固技术领先优势。经营层面，公司全面落实“提质增效重回报”行动方案，通过精益生产与技术创新推动产能利用率稳步提升，实现降本增效，整体经营质量持续改善；同时，公司战略聚焦进一步强化研发项目管理能力，具备长期发展空间。预计2025-2027 年公司净利润分别为1.27 亿元、3.00 亿元、4.60 亿元，对应PE 分别为239、101、66 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：3D 视觉感知技术迭代创新的风险、宏观环境风险、业绩不及预期风险、第三方数据失真与市场规模测算偏差的风险、研究报告使用的信息更新不及时的风险。