本报告导读：

    　　公司是领先的综合型电子系统科技服务商。与Mobileye 合作仍有可为，研发服务提升客户粘性，已实现港口无人驾驶商业运营，首次覆盖给予增持评级。

    　　投资要点：

    　　增持评级。公司是 领先的综合型的电子系统科技服务商，预测2022-2024年营收40.53/51.82/66.40 亿元， 增速24%/28%/28% ； 归母净利润1.98/2.86/3.78 亿元，增速35%/45%/32%，EPS1.65/2.39/3.15 元，综合PE、PS 估值给予目标价123.74 元，首次覆盖给予增持评级。

    　　电子产品：与Mobileye 合作仍有可为，强劲技术实力不应被忽略。1）ADAS 渗透率仍低，公司与行业霸主Mobileye 合作多年，在智能驾驶领域仍大有可为，基于EyeQ 系列芯片的方案仍是现阶段公司的主打方案。

    　　同时，公司也在积极拓展与其他芯片厂商合作。2）除芯片视角外，亦不应忽视公司在ADAS、智能网联等方面的雄厚技术实力。

    　　研发服务：对于提升客户粘性至关重要。在智能驾驶市场中，售卖IP 是最好的商业模式，但IP 公司能够持续维持客户粘性的前提是其IP 的可替代性非常低。若暂时无法达到这个层级，通过研发服务来保持与客户的粘性是非常有必要的。从这个角度上来看，公司研发服务收入虽然增速偏低，但战略意义不言而喻。

    　　高级别智能驾驶整体方案：已实现港口无人驾驶商业运营。在发展高级别自动驾驶的路线选择方面，主要有主机厂的渐进式路径和科技企业的跨域式路径。在跨越式路径中，港口、矿区等场景下自动驾驶的落地更快。

    　　公司已实现港口L4 无人驾驶商业运营，有望受益于高等级自动驾驶落地。

    　　风险提示：部分技术难题尚未被完全攻克、芯片短缺情况长期存在