事件：公司近 日发布2022 年中报，1H22 公司营收/归母净利16.7 亿/1.0 亿，同比分别+21.2%/+266.3%。2Q22 公司营收9.6 亿，同/环比分别+48.1%/+35.5%；归母净利1.3 亿，同环比均扭亏，实现大幅增长。业绩超预期。

    研发服务及解决方案业务贡献主要增量。1H22 公司营收16.7 亿，同比+21.2%。业务拆分来看，1H22 电子产品业务/研发服务及解决方案业务/高级别智能驾驶整体解决方案业务营收分别为12.9 亿/3.7 亿/0.005 亿。其中，电子产品业务因疫情、芯片短缺以及车市销量下滑影响，营收较去年同期小幅增长；研发服务及解决方案业务贡献主要增量，同比大幅增长190%。

    2Q22 公司净利率超预期。1）毛利率：1H22 毛利率为29.3%，同比-1.7pct；2Q22 毛利率为33.3%，同/环比分别+3.6pct/+9.5pct，毛利率大幅改善，我们认为主要系研发服务及解决方案业务大幅增长所致。 2）费用率（不含研发）：1H22 公司三费费用率为11.3%，同比-3.3pct（销售/管理/财务费用率同比-1.1pct/+0.6pct/-2.8pct），财务费用减少主要系汇兑收益增加以及IPO 募集资金利息收入变动影响。1H22 研发费用率为16.7%，同比+3.1pct，研发投入持续增加，截止6 月底，公司研发和技术共计3010 人，其中硕博占比高达51%，本科占比高达36%，人员配置远高行业平均。 3）净利率：1H22 净利率为6.0%，同比+4.0pct；2Q22 净利率13.71%，同环比扭亏，提升幅度巨大，主要系毛利率大幅提升，四费占比降低所致。

    三大业务齐头并进，加速收获新老客户订单。公司重技术重研发，是汽车电子领域集大成者，业务涵盖智能驾驶、智能座舱、底盘、车身、动力、车联网等全领域产品。公司通过综合能力加速收获新老客户订单。

    1）电子产品。智能驾驶方面，获红旗、广汽、上汽大通、江铃等客户定点；智能网联方面，获广汽、合众等客户定点，T-BOX3.0 已向岚图等客户配套量产，百兆以太网网关已向小鹏量产供货；新能源和动力系统电子产品获博格华纳、长城、骆驼等客户定点。

    2）研发服务及解决方案。客户覆盖一汽、北汽、东风、上汽等知名OEM，以及蔚来、小鹏等造车新势力客户

    3）高级别智能驾驶整体解决方案。自动化码头部署的15 台自动驾驶集装箱卡车车队已交付验收；完成集装箱生产搬运 5 万标箱，峰值效率超过人工车队。

    三大业务相辅相成，进一步打开成长空间。

    投资建议：二季度利润超预期，我们提高公司盈利预测，预计公司2022、2023 年归母净利润分别为2.3，3.5 亿（原1.98/3.18 亿），给予“增持”评级。

    风险提示：乘用车行业销量不及预期，疫情影响，芯片涨价，大宗原材料涨价等。