10 月26 日，公司发布公告，3Q22 公司实现营收10.26 亿元，同比+43.8%；实现归母净利润0.48 亿元，同比+134.5%。公司营收继续保持高速增长，利润相比去年大幅提升，符合市场预期。公司是国内一流的综合型电子系统科技服务商，覆盖了汽车、高端装备等行业客户的全生命周期研发、制造和服务环节。公司ADAS 和控制器相关产品在手订单充沛，顺应汽车智能化、网联化升级方向，客户不断拓展。维持2022/23/24 年EPS 预测2.08/2.66/3.84 元，维持目标价198 元，维持“买入”评级。

    　　 营收继续高增，符合市场预期。10 月26 日，公司发布公告，2022 年前三季度实现营收26.97 亿元，同比+28.9%；实现归母净利润1.48 亿元，同比+209.7%。

    　　其中，2022 年第三季度实现营收10.26 亿元，同比+43.8%，营收持续大幅增长；实现归母净利润0.48 亿元，同比+134.5%。公司营收和业绩均保持高速增长，符合市场预期。展望第四季度，公司为吉利配套的ADAS、为哪吒S 配套的智能驾驶域控制器等产品将加速爬坡，叠加研发服务及解决方案业务进入验收高峰期，公司业绩有望进一步提升。

    　　 营收结构变化致使毛利率波动，研发人员薪酬支出增多。3Q22 公司毛利率为28.4%，同比-0.7pct，环比-4.9pcts。公司毛利率环比出现波动，主要系因公司研发服务与解决方案业务于Q2 集中确认收入，Q3 营收环比降低，使得公司营收结构出现变化。费用率为24.6%，同比-5.2pcts，环比+2.3pcts，其中销售费用率为5.2%，同比-0.4pct，环比+0.2pct；管理费用率为6.6%，同比-1.6pcts，环比-0.8pct；研发费用率为16.3%，同比+0.1pct，环比+2.2pcts，主要系因公司研发人员进一步增加，薪酬支出增多；财务费用率为-3.5%，同比-3.3pcts，环比+0.7pct。

    　　 拥抱电子电气架构集中化趋势，域控产品不断突破。公司重视汽车底层核心技术的研发，截至2022 年6 月，公司及其子公司拥有已授权的专利1630 项，其中发明专利达751 项。公司软、硬件能力兼备，在汽车智能化的大趋势下协助主机厂应对汽车软件平台SOA、FOTA 等技术的挑战，产品从传统控制器（单车价值量200 元以内）向域控制器（单车价值量500-15000 元）升级。其中，公司车身域控制器集成了中央网关、车身舒适控制、动力控制等功能，目前已获得广汽等客户定点，预计明年实现量产；底盘域控制器融合减震器阻尼控制、空气弹簧高度控制、电子驻车冗余控制，还可以集成后轮转向功能、电子稳定杆功能、转向柱位置控制等功能，目前已量产配套蔚来ET7、ES7。

    　　 自动驾驶产品持续升级，高级别智能驾驶解决方案业务再下一城。公司ADAS产品持续升级迭代，第五代ADAS 产品预计将搭载800 万像素、120 度宽视场角摄像头，将性能提升40%。公司第二代行泊一体域控制器支持11 个摄像头、5 个毫米波雷达和12 个超声波雷达的同时接入，能够实现高速自主变道ALC、领航辅助NOA 等功能，已搭载于哪吒S。此外，公司自主研发的AUTOSARAdaptive Platform 产品已成功适配英伟达ORIN 芯片。软件方面，公司与大众集团旗下公司逸驾智能签署了长期合作协议，将为大众集团系列车型提供智能驾驶相关的研发服务及解决方案。公司高级别智能驾驶解决方案业务再下一城，于2022 年9 月中标龙拱港无人水平运输系统项目，将交付公司自研的无人驾驶重载滑板底盘HAV 及配套的车、路、网、云、图的全栈产品解决方案。

    　　 风险因素：汽车行业销量下滑；智能驾驶政策风险；原材料价格波动及供给风险；公司技术与产品迭代风险；公司新客户拓展不及预期；疫情冲击对公司经营带来的不确定性。

    　　 投资建议：公司汽车电子相关产品、服务、技术领先，尤其是在自动驾驶方面在国内处于无可争议的领先位置。公司ADAS 和控制器相关产品在手订单充沛，顺应汽车智能化、网联化升级方向，客户不断拓展，我们维持2022/23/24 年EPS预测2.08/2.66/3.84 元。维持公司237 亿元的目标市值（采用分部估值法，稳定盈利部分业务对应210 亿元市值，高级别智能驾驶解决方案业务对应2022 年27 亿元市值），对应目标价198 元，维持“买入”评级。