公司发布2022 年三季报，前三季度共实现营业收入27.0 亿元（+28.9%）；归母净利润1.5 亿元（+209.7%）；其中Q3 实现营业收入10.3 亿元（+43.8%），归母净利润0.5 亿元（+134.5%）。公司研发持续投入，汽车电子布局全面广泛，域控产品持续发力，高级别智驾实现突破，在汽车电子及智能化领域竞争优势明显。我们预计公司2022-2024 年每股收益分别为1.86 元、2.65 元和3.43 元，维持买入评级，持续推荐。

    　　支撑评级的要点

    　　Q3 收入快速增长，研发投入加大。公司前三季度实现营业收入27.0 亿元，同比增长28.9%，主要是汽车电子产品收入规模增长，研发服务及解决方案业务项目验收数量增加所致。前三季度毛利率同比下降1.4pct，预计是缺芯导致上游零部件价格上涨等所致。销售及管理费用分别同比增加10.6%、25.9%，预计主要是销量增长带来成本增加所致。研发费用同比增长47.5%，预计是投入加大及人工费用增加所致。财务费用同比大幅下降，主要是汇兑收益及利息收入增加所致；四项费用率同比下降2.0pct。

    　　收入同比增长、毛利率及费用率同比下降，此外上下游投资带来公允价值变动收益同比增加0.71 亿元，前三季度归母净利润同比增长209.7%。

    　　其中Q3 收入同比增长43.8%，毛利率同比下降0.7pct；研发费用同比增加0.52 亿元，财务费用同比下降0.35 亿元，四项费用率同比下降5.2pct，信用及资产减值同比增加0.2 亿元，实现归母净利润0.5 亿元（+134.5%），业绩高速增长。

    　　汽车电子积极布局，域控产品持续发力。随着汽车电子电气架构发展，域控制器逐渐取代ECU，成为车载计算主体。公司域控产品布局全面，行泊一体智驾域控制器解决方案已获客户定点，预计年底量产；差速四驱域控制器实现量产，成功配套长城炮全系车型和坦克300；底盘域控制器预计明后年陆续量产，适配十几款车型；车身域控制器2019 年首次量产，成功配套一汽红旗、一汽奔腾、华人运通、中华汽车等主机厂，累计出货100 多万套。域控产品合作订单拓展良好，未来有望进一步推动业绩增长。

    　　研发投入推动技术不断进步，高级别智驾业务实现突破。公司研发持续大幅投入，研发技术人员数量显著上升，为长期发展提供保障。公司在电子产品、解决方案及研发服务和高级别智能驾驶整体解决方案各 业务方向形成了比较深厚的核心技术积累。高级别智驾业务中标龙拱港无人水平运输系统项目，将交付自研无人驾驶重载滑板底盘HAV及配套的车、路、网、云、图的全栈产品解决方案，进行完整的L4 级自动驾驶全要素研发、生产及部署。

    　　估值

    　　公司业绩表现良好，我们上调盈利预测，预计公司2022-2024 年每股收益分别为1.86 元、2.65 元和3.43 元，维持买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　1）汽车销量下滑；2）原材料涨价及产品降价；3）新能源业务不及预期。