公司业绩稳步向好，前三季度利润增速210%。公司2022 年前三季度实现营业收入26.97 亿元，同比增长28.92%，实现归母净利润为1.48 亿元，同比增长209.73%，扣非净利润0.79 亿元，同比增长165.70%。从单季度来看，公司Q3 实现营收10.26 亿元，同比增长43.75%，公司Q3 实现归母净利润0.48 亿元，同比增长134.51%，扣非净利润0.44 亿元，同比增长444.17%。

    　　公司各项费用率稳中有降，盈利能力不断提升。公司毛利率保持稳健，前三季度公司毛利率为28.93%（同比-1.36 pct），公司盈利能力不断提升，前三季度公司净利率为5.50%（同比+3.21 pct）。在费用端，公司规模效应不断凸显，各项费率稳步下降，公司前三季度销售费用率为5.42%（同比-0.89pct）、管理费用率为7.46%（同比-0.18 pct）。由于IPO 募集资金获得利息收入增加等因素，公司财务费用率显著下降，前三季度财务费用率为-2.77%（同比-3.02 pct）。公司在三季度入职较多研发人员，前三季度研发费用率为16.56%（同比+2.09 pct）。

    　　中标L4 全要素无人驾驶项目，标志公司具备车、路、网、云、图的全栈自研能力。近期公司中标龙拱港无人水平运输系统项目，公司定位水平运输总包商，提供自研无人驾驶重载滑板底盘HAV 及配套的车、路、网、云、图的全栈产品解决方案，包括自动驾驶系统、V2X 车路协同、云端车队调度管理系统、仿真系统、数字孪生、信息安全、车规级控制器等。这也标志着公司作为冉冉升起的汽车智能化龙头，已经具备了面向高阶智能驾驶方案的全栈自研能力。

    　　汽车五大域不断突破，汽车电子产品放量在即。公司全面布局座舱、驾驶、车身、动力与底盘五大领域，其中包括双TDA4 智驾域控制器、AR-HUD、4D毫米波雷达、千兆以太网关、区域域控制器、底盘域控制器、转向电控单元、BMS 等在内的众多汽车电子产品不断拓客，相关产品有望迎来快速放量。公司在汽车智能化领域布局全面，有望长期受益于汽车电子电气架构集中以及软件定义汽车的时代趋势，带动公司业绩快速增长。

    　　风险提示：汽车销量不及预期；ADAS 落地节奏不及预期；汽车芯片供应不足风险；疫情反复带来的交付不及预期。

    　　投资建议：维持“买入”评级。预计2022-2024 年营业收入41.90/52.35/65.51亿元，同比增速28.4%/24.9%/25.1%，归母净利润2.19/2.95/3.55 亿元，同比增速49.6%/34.9%/20.4%，当前股价对应PE=61x/46x/38x，维持“买入”评级。