事件：公司于8月29日晚发布2023年半年度报告，2023年上半年公司实现营业总收入16.97 亿元，YoY+1.61%；毛利率27.60%，同比下降1.67pct；归母净利润 -0.89 亿元，YoY -188.92%，扣非归母净利润 -1.10亿元，YoY -415.51%，业绩短期承压。

    点评：23 年上半年业绩阶段性承压，研发投入加码域控制器、高级别自动驾驶方案及开发测试自主工具链。公司2023Q2 单季度实现营收9.58亿元，YoY -0.35%；归母净利润-155.19 万元，YoY -101.18%，主因国内疫情导致下游主机厂客户需求及生产受影响所致。费用端方面，公司2023 年上半年研发投入4.66 亿元，YoY+63.00%，主要系公司持续加大在域控制器、高级别自动驾驶及开发测试工具链投入所致。

    汽车电子业务持续拓展产品品类，持续突破新能源客户项目订单。公司电子产品业务2023 年上半年实现营收12.65 亿元，YoY -2.28%。智能驾驶方面，公司持续拓展新能源客户，ADAS 产品突破奇瑞、东风岚图等新客户，并获得零跑海外新车型项目；毫米波雷达突破上汽大通、东风岚图等客户。智能网联方面，搭载公司T-Box Entry 系列产品首发车型计划2024 年量产；5G Connectivity 域控完成规划设计并计划与两年实现量产交付。智能座舱方面，公司持续与吉利、长城、广汽、江铃等客户合作，AR-HUD 产品计划年内量产交付。新能源和动力方面，公司获得Stellantis VCU2 待多个新车型定点。

    研发服务及解决方案业务开拓大众等重点客户，高级别智能驾驶业务稳步推进。研发服务方面，公司全自研软件加快国产化进程，总线工具VBA销量同比增长60%；ModelBase 仿真软件获得蔚来、一汽、东风岚图等客户合作。以太网解决方案报告期内与合众、零束等客户开展合作。

    盈利预测：经纬恒润作为国内领先的电子系统综合服务商，具备极强的技术优势，未来将持续受益于汽车智能化和网联化趋势带来的需求快速提高，实现业务营收快速增长。我们预计公司2023-2025 年实现营业收入48.19/60.71/75.99 亿元，归母净利润3.04/3.94/5.30 亿元，对应EPS为2.54/3.28/4.42 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示：乘用车市场不及预期，产品开发不及预期。