事件

    　　公司发布2025 年中报，上半年实现营收29.1 亿元，同比+43.5%，净亏损0.9 亿元，同比亏损收窄；其中Q2 实现营收15.8 亿元，同比+38.9%，环比+19.0%，实现归母净利润0.3 亿元，同环比均扭亏为盈。

    　　电子产品收入高增，域控制器大单品表现亮眼

    2025H1 公司实现营收29.1 亿元，同比+43.5%，同期我国汽车和新能源汽车产量增速为12.5%和41.4%，公司收入增速优于行业。其中Q2 实现营收15.8 亿元，同比+38.9%，环比+19.0%，规模进一步提升。得益于下游需求旺盛以及公司域控制器大单品表现亮眼，2025H1 公司汽车电子产品/研发服务及解决方案分别实现收入25.5/3.6 亿元，同比分别+51.5%/+4.3%，同比均实现增长。2025H1 公司大单品区域控制器实现第100 万套产品下线，我们认为电子电气架构向域控升级趋势明确，公司有望充分受益。

    　　规模提升叠加费用率向好，Q2 公司实现业绩反转

    2025H1 公司净亏损0.9 亿元，同比亏损收窄，其中Q2 实现归母净利润0.3 亿元，同环比均扭亏为盈。2025H1 公司毛利率为23.2%，同比+0.6pct，其中Q2 毛利率为24.6%，同比+3.7pct，环比+3.2pct，我们认为主要系规模效应以及销量结构改善（如区域控制器等高ASP 产品出货增加）。Q2 公司期间费用率（含研发）为22.1%，同比-14.1pct ， 环比-11.1pct ， 其中销售/ 管理/ 研发费用率分别为4.5%/5.9%/12.1%，同比分别-2.7/-2.2/-9.6pct，环比分别-1.0/-3.3/-6.6pct，公司前期研发逐步兑现效能，盈利能力改善明显。

    　　积极布局新品类，看好公司大单品战略助力增长

    公司持续进行研发投入，整合资源不断推出域融合产品，满足客户对新架构、新技术的需求。智能驾驶域控制器与市场头部物流公司达成战略合作，将于年底量产；车身域控产品持续获得新的定点；底盘域控获得客户持续认可，定点新一代车型项目，并且启动国产芯片方案的量产开发；座舱域多款产品取得技术突破和功能升级，获得多家海外客户定点，多款新产品将于下半年量产。

    　　投资建议

    　　基于公司2025H1 经营表现，我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为70/83/98亿元，同比分别+25%/19%/18%，归母净利润分别为0.7/2.1/4.9 亿元，同比分别扭亏/202%/133%，EPS 分别为0.59/1.77/4.11 元/股。鉴于公司汽车电子品类丰富，积极推进大单品战略，维持“买入”评级。

    　　风险提示：汽车销量不及预期风险；新产品研发不及预期风险。