事件
公司发布2021 年年报和2022 年一季报
2022 年4 月29 日，艾隆科技发布2021 年年报和2022 年一季报。
公司2021 年实现营收3.89 亿元（+25.60%），归母净利润0.96 亿元（+33.40%），扣非归母净利润0.89 亿元（+42.20%），EPS 为1.32 元。2022 年一季度实现营收4311 万元（+7.91%），归母净利润-39 万元（-106.67%），扣非归母净利润-186 万元（-132.68%），EPS 为-0.01 元。
简评
医疗自动化行业龙头，业绩基本符合预期
艾隆科技专注于医疗物资智能管理领域，主要业务覆盖智慧药房、智慧病区、智慧物流三大板块。公司2021 年实现营收3.89亿元（+25.60%），归母净利润0.96 亿元（+33.40%），扣非归母净利润0.89 亿元（+42.20%），业绩符合预期。截止2021 年末，公司剩余未确认在手订单总额为2.75 亿元，同比增长52.55%，为后续增长提供较好的支撑作用。2022 年一季度实现营收4311万元（+7.91%），归母净利润-39 万元（-106.67%），扣非归母净利润-186 万元（-132.68%）。一季度通常在公司全年收入中占比较低，预计国内疫情对公司装机进度带来一定影响；利润端波动较大主要受软件销售退税到账时点影响。
自动化药房快速增长，库发一体类物流产品获得市场认可公司的自动化药房板块主要包括门/急诊自动化药房、静配中心、院外自动化药房系列产品。2021 年公司自动化药房板块实现收入2.79 亿元，同比增长33.2%，受益于医疗新基建带来需求高景气，该板块保持快速增长趋势。自动化物流板块包括气动物流传输、一体化智能调配库等系统，能够实现全院药品、物资的智能传输、存取、库存管理及医疗废弃物资处理等过程。自动化物流业务2021 年实现收入4665 万元，同比增长78.5%，增速较快主要由于库发一体类的物流产品得到市场认可，需求量增加。自动化病区产品主要包括应用于各级医院住院部的智能分包机、病区综合管理柜等，该板块2021 年实现收入1724 万元，同比下降41.9%。
新建医院+老院改造，医疗新基建带来自动化设备采购需求2020 年以来国内医疗新基建项目持续开展，各地医院建设节奏有所加快，新建医院与老院区改扩建项目均有增加。从医院建设流程上来看，从上游的土木建筑工程、装饰装修工程，到中游的医疗专项工程、医院自动化系统，再到临床所需的医疗设备，各个领域依次受益于医疗新基建带来的高景气度。公司作为医疗自动化行业龙头，能够为新老医院提供包括门诊药房、静配中心、住院病区在内的自动化解决方案，有望持续受益于医疗新基建带来的订单需求提升。
持续加大研发投入，深化全院自动化解决方案布局公司2021 年研发投入3961 万元，同比增长22.86%，占销售收入的10.17%。公司开发的全自动加药闭环传输装置，通过承载设备将自动化库房与发药系统联通形成流转闭环，实现补药全流程自动化，提升产品竞争力的同时提高单项目的销售金额。公司致力于打造新型智能医疗专项工程模式，推出全院医疗物资自动化管理的“库发一体”方案后，市场反响良好，单体订单规模显著提升，仅三个“库发一体”相关项目收入贡献占比达 25%，后续有望凭借技术优势进一步获取全院解决方案订单。
财务指标总体稳定，现金流受在手订单提升、预付款增加影响2021 年公司毛利率达到59.61%（+0.64pp），保持稳中有升趋势。销售费用率13.81%（+0.03pp），管理费用率10.17%（+0.17pp），研发费用率10.17%（-0.23pp），财务费用率-0.68%（-1.81pp），期间费用率总体稳定。公司2021 年经营性现金流量净额为3975 万元，同比下降66.09%，主要系实施中在手订单项目增加，四季度预付货款增加所致。
发布回购方案，彰显公司信心
2022 年4 月29 日，公司公告拟以自有资金回购股份，全部用于员工持股计划或股权激励，并在回购完成后三年内予以转让。回购资金规模为0.62-1.24 亿元。回购价格不超过40 元/股。回购方案体现出公司管理层对公司价值的认可和对未来成长的信心，也有助于完善长效激励机制。
医疗新基建提升自动化设备需求，新产品助力获取全院解决方案订单短期来看，医疗新基建有望带来医院智能化系统建设的增量需求，行业景气度预计持续提升；中长期来看，公司持续加大研发布局，推出升级产品，“库发一体”的全院物资自动化解决方案有望进一步提升公司竞争力。
预计2022-2024 年公司归母净利润分别为1.22、1.53、1.93 亿元，增速分别为28.1%、25.3%、25.5%，以2022年5 月6 日收盘价（26.28 元）计算，2022-2024 年PE 分别为17、13、11 倍。首次覆盖，给予买入评级。
风险提示
若国内疫情持续可能导致公司装机进度不及预期；市场竞争加剧风险；行业政策变化。