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铂力特(688333)机构评级研报股票分析报告

 
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铂力特(688333):深度绑定航空航天下游 业绩实现高增

http://www.chaguwang.cn  机构:国元证券股份有限公司  2023-04-09  查股网机构评级研报

  事件:

      公司发布年报:2022 年公司营收9.18 亿元,同比增长66.32%;实现归母净利润/扣非归母净利润分别为0.79/0.30 亿元,同比均扭亏为盈。其中,Q4 单季度公司实现营收3.98 亿元,同比增长26.96%;实现归母净利润1.02 亿元,同比增长52.35%;扣非归母净利润0.80 亿元,同比增长85.52%。

      下游需求旺盛,航空航天板块进一步融合

      受益于航空航天及工业机械等下游行业需求旺盛,公司各季度均实现营收高增长。单季度来看,公司2022 年Q1-4 营收同比增长97.34%/90.73%/155.75%/26.96%;2022 年Q1-2 归母净利润同比亏损收窄,Q3 同比扭亏为盈,Q4 是公司确认业绩的传统旺季,同比增长52.35%。分下游行业看:

      公司2022 年航空航天/工业机械/科研科所/医疗研究行业分别实现营收6.38/2.40/0.32/0.08 亿元,同比分别增减101.7%/35.6%/-24.3%/-53.9%,其中航空航天板块营收占比达到69.5%(yoy+12.2pct)。

      盈利能力大幅提升,投入研发提升核心竞争力盈利能力方面,2022 年公司毛利率为54.55%(yoy+6.32pct),归母净利率为8.66%(yoy+18.32pct)。其中Q4 单季毛利率/归母净利率分别为56.09%/25.56%,同比分别增长6.60/4.26pct。期间费用方面,2022 全年公司销售/管理/财务费率分别为7.58%/24.07%/1.09%,同比2021 年分别+0.52/-15.34/+0.15pct,全年研发费用同增42.33%,主要系公司坚持聚焦金属增材制造技术,持续加大研究开发和技术创新力度增强竞争力所致。

      设备端攻克难点实现突破,定增项目打开成长空间设备端,2022 年公司于增材制造装备、制造工艺、原材料等多个方面取得突破,其中5 月发布的BLT-S1000 突破多个技术难点,成为全球首次实现16 激光同步扫描的大尺寸设备。产能端,公司2022 年定增拟投资25 亿元建设金属增材制造大规模智能生产基地项目,项目配套各类设备合计505台/套,将进一步巩固公司行业龙头地位,实现业绩快速增长。

      投资建议与盈利预测

      公司为国内金属增材制造领军企业,在研发、产能双管齐下的加持下,业绩有望实现持续增长。我们预计公司2023-2025 年分别实现营收17.21/27.18/35.52 亿元,归母净利润为2.21/4.17/5.53 亿元,EPS 为1.94/3.65/4.84元,对应PE 为71.95/38.16/28.81 倍,维持“买入”评级。

      风险提示

      金属3D 打印产业化推广不及预期风险,设备销售规模不及预期风险。

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