业绩简评

    　　8月29日，公司发布23年中报，23H1公司实现收入 3.11 亿元（同比+18.94%）、归母净利润0.46亿元（同比+61.27%）；其中Q2单季度实现收入1.54亿元（同比+6.67%），实现归母净利润0.23亿元（同比-5.66%），符合预期。

    　　经营分析

    　　高端仪器放量驱动，公司毛利率环比提升。根据公告，公司高端（带宽22GHz）和高分辨率（垂直分辨率212bit）数字示波器占整体数字示波器销售金额比例已经达到49.52%，该类产品收入同比+82.78%；高端仪器推动公司整体盈利水平保持较高水平，2302公司毛利率达到 56.99%，同比+6.53pcts、环比+2.76pcts，单季度毛利率水平达到上市以来新高。随着新品持续放量，整体毛利率水平有望进一步提升，我们预计 23-25年公司毛利率为54.9%/58.3%/60.4%高端仪器国产替代引领者，国内市场收入高增。根据公告，23H1公司国内高端产品同比+61.34%，2302较 2301 环比+113.52%；其中 23H1 高端数字示波器同比+65.92%，高端市场国产替代顺利。

    　　重视研发、保持高投入，搭载自研技术平台数字示波器占比提升。

    　　根据公告，23H1 公司研发费用达6502.6 元，同比+16.95%；研发费用率达到 20.91%，公司研发投入长期处于高位，构筑长期核心竞争力，23H1 自研核心技术平台数字示波器产品的销售占比为72.88%，同比+3.76pcts，其中2302该比例达到 75.73%，环比+5.98pcts。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计 2023-2025 年公司营业收入为 8.97/12.38/16.46 亿元，归母净利润为1.84/2.79/3.96亿元，对应PE为48/31/22X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　原材料短缺风险、募投项目进展不及预期、高端产品拓展不及预期、限售股解禁风险、汇率波动风险。