事件描述

    亿华通2022Q1 实现营业收入0.97 亿元，同比增长855.75%；归母净利润-0.23 亿元，同比亏损扩大，2021 年同期为-0.16 亿元，扣非归母净利润-0.26 亿元，同比亏损扩大，2021 年同期为-0.16 亿元。

    事件评论

    示范城市群启动，订单带动收入高增。2021 年全国陆续公布5 个燃料电池汽车示范应用城市群名单，受益于此，部分订单需求提前释放带动2022Q1 收入高增。上险数据来看，公司2022Q1 燃料电池系统销量80 套，装机功率8,425kW，去年同期分别为128 套/8,899kW，增速与收入增速差距较大，主要原因是上险数据与系统销量、整车销量之间有一定时滞，预计将体现在Q2 上险数据明显增长。从Q1 公司上险区域分布来看，全部位于北京市，占到北京燃料电池汽车市占率近50%（按销量为46.8%、按装机为51.9%），预计随着北京市燃料电池汽车推广提速，公司订单或将迎来快速增长。

    毛利率同比提升明显，费用率仍处于高位。2022Q1 公司综合毛利率为41.8%，同比提升19.0pct（2021Q1 毛利率为22.8%），主要原因在于冬奥相关订单要求采购丰田燃料电池电堆导致成本上行明显，2022Q1 该影响因素已大幅减弱，相比2020Q1 39.3%的毛利率也有所提升。

    产品研发攻关推广期，费用投入持续提升。行业处于推广前期，公司相关产品研发投入较高，2022Q1 公司期间费用率为80.43%，尽管相比2021Q1 的339.62%已大幅下滑，但仍处于高位（2021 全年为44.6%），考虑到公司收入集中在下半年确认，预计全年费用率将随着收入规模扩大而有所回落。费用绝对值来看，2022Q1 销售费用、管理费用、研发费用及财务费用同比分别增长124%/104%/134%/131%，增速均低于收入增速，处于快速成长期。

    北京市燃料电池汽车示范应用项目申报通知下发，年计划推广1,162 辆。北京市经济和信息化局2022 年4 月8 日下发《关于开展2021-2022 年度北京市燃料电池汽车示范应用项目申报的通知》，计划在1 年的项目实施期限内（2021.08.13-2022.08.12）投入1,162辆燃料电池示范应用车辆，其中城市客运552 辆，而北京2021 年上险量为468 辆，下半年北京市场或将迎来快速增长，此外公司在河北、河南、四川等地均有市场占位，也将充分受益于其他示范城市群订单推广释放。

    目前公司正在筹备在香港上市，募集资金用途包括开发下一代集成研发平台、为在研项目提供资金和进一步投资合资企业及联营公司，融资成功将显著提升公司的资金实力（合计计划支出超过4.4 亿元港币）。预计公司2022-2023 年收入分别为9.62 亿元和14.17 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、燃料电池汽车推广节奏低于预期；

    2、存货减值及应收账款坏账风险。