本报告导读：

    　　公司受益电摩市场需求爆发，储能高景气和智能机器人，在手订单饱满，收入业绩有望快速增长。定增扩产全极耳大圆柱产能，积极布局钠电、固态等技术，进一步巩固中长期发展优势。

    　　投资要点：

    　　首次覆盖给予“增持”评级，给予目标价为 67.85 元。公司产品覆盖Ebike、电摩、储能、消费类电池等多个领域，2025 年Ebike 下游去库存结束，需求回暖，同时受益国内外电动摩托车的需求爆发，公司经营走出低谷期，收入业绩快速增长，预计公司2026-2028 年EPS 为1.55、2.95、4.66 元，考虑公司抓住海外电摩爆发机遇，在手订单饱满，同时切入具身智能赛道，参考可比公司估值，给予公司2027 年23 倍PE，给予目标价67.85 元，首次覆盖给予“增持”评级。

    　　轻型动力锂电龙头，抓住海外电摩爆发机遇。国内外政策与市场化需求共振，电摩市场进入爆发期，全球摩托车第四大、电动摩托车第三大市场越南计划2026 年7 月开始逐步对燃油摩托车实施限行政策，刺激电摩市场爆发。非洲市场电摩出租车市场蓬勃发展，叠加换电模式，电摩电池需求快速增长。国内新国标政策下，锂电渗透率有望不断提升。公司作为电动两轮龙头企业，充分受益电摩发展机遇，斩获包括Vinfast、SPIRO、雅迪、小哈等头部厂商的多个订单，收入业绩有望快速增长。

    　　发挥定制化优势，切入具身智能、低空、AIDC 等新赛道。公司在轻型动力产品上积累了丰富的应对复杂工况和定制化产品的能力，同时在圆柱方案上积累深厚，借助主业优势，公司顺利切入具身智能领域，积极布局低空、AIDC 等赛道。根据公司2025 年报，公司已经与智元创新签订了合作框架协议并已送样相关产品，预计2026年内量产，与逐迹动力合作开发的电池已实现批量出货。此外，公司与云深处、云鲸智能、普渡科技、海柔创新、极智嘉机器人、斯坦德机器人等头部企业的深度合作，具身智能业务有望为公司提供新的增长动力。

    　　定增扩产全极耳大圆柱，全面布局各类技术路线。公司拟定增募资6.1 亿元，扩产全极耳大圆柱，强化一体化优势，满足电摩、储能、智能机器人下游高景气需求，保障在手订单的交付。公司全面布局纳电、固态等新技术，巩固中长期竞争优势。

    　　风险提示：原材料价格波动，全球贸易摩擦加剧，轻型车锂电池市场竞争加剧。