事件：公司发布2023 年年度业绩快报，2023 年营收149 亿元，同增21%；归母净利20.0 亿元，同增22%。其中2023Q4 营收74.6 亿元，同环比25%/109%；归母净利9.72 亿元，同环比61%/355%。业绩超市场预期。

    　　23Q4 风机出货超预期、我们预计24 年出货9-10GW、同增20%。我们预计公司2023 年风机出货量为7.5-8GW，同增约67%-78%，其中Q4 出货4GW+，环比翻倍增长。依托Q4 并网高峰期，我们预计公司单季盈利环比有所增长。2024 年在国内风电强劲增速下，我们预计公司出货9-10GW，同增约20%，借助2024 年高盈利海外订单进入集中交货期，盈利韧性强。

    　　24 年海风订单有望0-1。公司2023Q4 在北京风能展发布13/16MW 海上风机，不断加速海风领域布局。公司在河北、山东、辽宁多地展开前期准备，有望在2024 年实现海风订单0-1 突破。考虑未来国内海风装机势头高涨，公司切入海风赛道可极大拓展业务空间。

    　　Q4 转让多家风场、贡献利润总额7.2 亿元。2023 年公司转让5 家电站共450MW，合计贡献利润总额13 亿+。其中Q4 转让通昭新能源、湘榆新能源共200MW，增厚公司7.2 亿元利润总额。公司坚持滚动开发策略，近年来通过扩大转让规模，2024 年1 月公司以2.92 亿元对价转让湘通新能源项目100MW，我们预计全年有望转让1GW+，持续增强公司盈利能力。

    　　投资评级：考虑公司成本控制能力强，2024 年海风订单有望0-1，转让风场规模持续扩大，我们基本维持公司盈利预测，我们预计2023-2025年归母净利20.0/24.2/28.7 亿元（前值18/24/29 亿元），同增22/21/18%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：竞争加剧，政策不及预期等。