2024 年3 月30 日，公司发布2023 年年度报告。2023 年公司实现收入3.29 亿元，同比+26%；实现归母净利润569 万元，同比+85%；实现扣非归母净利润-3547 万元；

    　　分季度来看，2023 年Q4 公司实现收入9312 万元，同比+36%；归母净利润-583 万元，扣非归母净利润-1802 万元。

    　　三维手术量高速增长，国际市场拓展加速。2023 年公司导管类产品实现收入2.19 亿元，同比增长+32%，其中TrueForce 压力导管作为首款获得NMPA 批准上市的国产压力导管已在多家中心完成了1000 余例压力监测指导下的射频消融手术，开启房颤术式国产化替代进程。截至2023 年末，公司产品累计覆盖全国1000 余家医院，三维手术累计突破5 万例。此外境外业务实现收入0.69 亿元，同比+60%，占主营业务收入比例21.5%，国际业务占比快速提升。

    　　研发投入持续增长，重磅研发项目推进顺利。2023 年公司综合毛利率达到63.5%（-5.6pct），整体产品毛利率下降主要与福建牵头省际联盟集采后电生理产品降价相关；全年公司净利率达到1.7%（+0.6pct），整体费用率稳步下降。重磅研发项目中，压力脉冲消融导管项目已进入随访阶段，PFA 产品的布局将推进公司“射频+冷冻+脉冲电场”三大能量平台协同布局。

    　　冷冻消融产品率先上市，品牌技术认可度持续加强。2023 年公司IceMagic 球囊型冷冻消融导管及冷冻消融设备获得NMPA 注册证，成为首个获批用于房颤治疗的国产冷冻消融产品，目前已完成20多个省份的挂网，产品在温度控制技术、贴靠和封堵等方面有着良好表现，可进一步提升手术安全性和效率。凭借公司高效研发效率及优秀产品实力，未来有望在房颤领域率先实现国产替代。

    　　我们看好公司未来在电生理领域的发展前景，预计2024-2026 年公司归母净利润分别为0.29、0.66、1.19 亿元，同比增长417%、125%、81%，EPS 分别为0.06、0.14、0.25 元，现价对应PS 为26、18、13 倍，维持“增持”评级。

    　　医保控费政策风险；在研项目推进不达预期风险；产品推广不达预期风险；无实控人和控股股东风险。