2020 年扣非净利润同比增长59.71%。建龙微纳2020 年实现营业收入4.52亿元，同比增长11.23%；实现归母净利润1.27 亿元，同比增长48.1%；实现归母扣非净利润1.09 亿元，同比增长59.71%；公司拟每10 股派息7 元。

    　　2020 年公司产品毛利率44.35%，同比上升5.5 个百分点；净利率28.21%，同比上升7.03 个百分点。公司主营产品分子筛原粉、成型分子筛、分子筛活化粉、活性氧化铝销量分别为8819.38 吨、16905.95 吨、1589.55 吨、1726.22吨，同比变动-9.86%、-0.3%、28.77%、7.97%。

    拟定增1.94 亿元进入催化剂领域。公司拟以简易程序向特定对象发行 A 股股票募集资金总额不超过 1.94 亿元，募集资金投资项目为“吸附材料产业园改扩建项目”一期建设项目，投资总额为 2.67 亿万元，计划建设周期为 18个月。“吸附材料产业园改扩建项目”预算总投资10.19 亿元，计划建设周期为36 个月。一期项目投产后的产品主要为应用于环境保护及能源化工领域的分子筛类吸附剂和催化剂，共计两个类别的 6 种产品。

    新项目有助于公司长远发展。2020 年度，公司主要产品成型分子筛和分子筛原粉的加权平均产能利用率分别达到103.72%和101.36%，产品供不应求，产能利用率持续饱和，现有产能制约了公司的进一步发展。本次募集资金投资项目实施后，公司可以逐步突破目前的产能瓶颈，增加对高端产品的产能产量，实现经营业绩的持续增长。本次募投项目在巩固成熟的吸附剂分子筛产品的基础上，将资金投向具有更高科技含量、更高附加值、更符合国家环保和能源战略的分子筛新产品产业化生产上，逐步形成比肩全球高端分子筛技术水平的先进生产能力。

    碳中和背景下，公司将迎来新的发展机遇。公司产品壁垒高，我们认为公司工业制氧、医疗制氧、能源化工、特种分子筛等领域都会迎来较快发展，尤其是在碳中和背景下，公司制氢分子筛以及用于二氧化碳捕集的固体吸附剂包括微孔和介孔材料都将迎来新的发展机遇。

    盈利预测与投资评级。我们预计2021-23 年公司EPS 分别为2.83 元、4.15元、5.04 元。结合同行业可比公司估值，我们给予公司2021 年33-35 倍PE，对应合理价值区间93.39-99.05 元（对应PB 4.92-5.22 倍，参考PB-ROE，我们认为估值处于合理水平），维持“优于大市”评级。

    风险提示：原材料价格上涨风险；募投项目进度不及预期；宏观经济下行。