事件

    　　10 月 18 日，公司发布 2021 年三季报，公司 2021 年前三季度实现收入6.07 亿元，同比增加 89.8%，归母净利润 2 亿元，同比增加 113.9%；其中三季度单季，公司实现营业收入 2.96 亿元，归母净利润 9878 万元，业绩超预期增长。

    　　经营分析

    　　新增产能爬坡，公司销量逐步提升。从供给端来看，2020 年 5 月，公司4500 吨制氧分子筛投产。2021 年 1 月 9 日，公司 9000 吨高效制氢制氧成型分子筛项目进入生产调试阶段，下半年之后，产能逐步释放且积极优化产品结构。今年 4 季度，随着公司泰国 1.2 万吨成型分子筛、吸附材料产业园三期 1.2 万吨分子筛原粉项目的推进，公司的收入和业绩有望新上一个台阶。公司现有分子筛原粉、成型分子筛产能分别 4.3 万吨/年、4.1 万吨/年。

    　　聚焦能源化工和环境保护领域，加速布局高附加值的催化类分子筛。公司拓展了煤化工、国六柴油车尾气处理等催化剂类分子筛新产品，国六标准实施后进口替代空间大，催化剂类分子筛附加值更高。公司规划“吸附材料产业园扩建项目”预计投资 2.67 亿元，拟募集资金 1.94 亿元，其中环保领域，建设汽车尾气催化用分子筛 500 吨，烟道脱硫脱硝分子筛 1000 吨；能源化工催化领域，建设各种化工催化分子筛共计 7100 吨；目前项目已完成备案，预计建设周期 18 个月，我们认为，随着公司催化类分子筛的达产，公司将逐步打开新的成长曲线。

    　　盈利预测与投资建议

    　　我们修正公司 2021-2023 年归母净利润分别为 2.9、3.99 和 5.47 亿元，（前值为 2.12、2.92 和 4.15 亿元）；EPS 分别为 6.5、6.9 和 9.5 元，对应 PE分别为 37.5X、27.2X和 19.8X。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　吸附类分子筛产能建设进度不及预期；催化类分子筛研发进度不及预期；医疗保健分子筛销量不及预期；汇率波动