三季度扣非后净利润9313.23 万元，同比增长152.72%。建龙微纳发布三季报，2021 年前三季度公司实现营业收入为6.07 亿元，同比增长89.83%；归母净利润2.01 亿元，同比增长113.93%；扣非后净利润1.78 亿元，同比增长126.08%。其中，3Q2021 公司实现营业收入为2.96 亿元，同比增长115.35%；归母净利润9877.66 万元，同比增长129.72%；扣非后净利润9313.23 万元，同比增长152.72%。三季度毛利率49.3%，同比提升1.7 个百分点，净利率33.4%，同比提升2.1 个百分点。

    　　新建生产线产能逐步释放，带动了公司业绩增长。公司业绩大增的主要原因：

    　　公司紧抓项目建设进度，利用自有资金建设的一条“1000 吨一氧化碳分离与净化专用分子筛生产线”和利用超募资金投资建设的“9000 吨高效制氢制氧分子筛生产线”于2021 年上半年完成建设并投产；以及公司募投项目“吸附材料产业园（三期）”中的部分生产线于2021 年三季度陆续建设完成。新建产能的逐步释放，以及公司品牌影响力的进一步提升，均带动了公司营业收入和净利润的增长。

    　　公司产品可用于制氢，碳中和背景下有望实现新发展。公司JLPH5 系列制氢分子筛可将工业副产气（即原料气）进行提纯，提升氢气含量达到99.99%以上。除工业用氢外，氢燃料电池也是未来新能源清洁动力汽车的主要发展方向之一，其对氢气标准要求相对较高。公司JLPH5 系列制氢分子筛已经实现了在燃料电池用氢项目的成功应用，所产氢气纯度可满足GB/T37244-2018的氢燃料电池质子交换膜用氢要求，以用于燃料电池汽车加氢站加气。

    　　围绕环境治理与能源化工领域，重点研发分子筛催化剂。当前公司的新兴研发项目方向主要有：柴油车尾气脱硝催化剂，燃料电池用高纯氢气制备专用分子筛、煤制乙醇催化剂、核废水处理专用分子筛和分子筛抗菌剂、烟道气脱硝吸附剂等。公司通过建立“生产一代、储备一代、研发一代”的产品迭代战略机制，以保证公司每一代产品的技术水平处于领先地位，其中“第五代深冷空分用分子筛”已在客户的空分项目上成功使用，吸附周期由4 小时延长至8 小时，减少了切换频次和再生次数，降低了空分设备能耗。

    　　盈利预测与投资评级。我们预计2021-23 年公司EPS 分别为5.13 元、7.70元、10.21 元/股。考虑公司明年有较大的产能增量，给予2022 年30-35 倍PE，对应目标价值区间231-269.5 元（对应PB为8.17-9.53 倍，参考PB-ROE，我们认为估值处于合理区间），维持“优于大市”评级。

    　　风险提示：原材料价格上涨风险；募投项目进度不及预期；宏观经济下行。