本报告导读：

    公司2022Q1业绩同比增长，环比下降，局部疫情及原材料价格上升带来短期经营压力影响较大，下调盈利预测，调整为“谨慎增持”评级。

    投资要点：

    调整为“谨慎增持”评级。考虑到分子筛原料中液化天然气和氢氧化锂价格持续上涨并维持高位， 下调2022-2024 年EPS 分别为3.20/5.21/6.01 元（原2022-2024 年为5.66/8.36/9.22 元），增速分别为31%/63%/15%，下调目标价为104.2 元（对应2023 年PE 为20X）。

    2022Q1 业绩环比下滑，低于预期。公司公布2022Q1 实现营收1.97亿元，同比+56.95%，环比-27.30%；实现归母净利0.44 亿元，同比33.59%，环比-41.33%，扣非后归母净利0.40 亿元，同比+43.59%，环比-41.18%，一季度业绩环比下降主要系原材料成本抬升影响所致。

    天然气及锂盐价格抬升带来成本压力。公司22Q1 毛利率为35.64%，同比-8.94 个pct，环比-6.68 个pct，净利率为22.28%，同比-3.89 个pct，环比-5.31 个pct。根据百川盈孚2022Q1LNG 市场价格为6496 元吨，同比+43.1%，环比+7.7%，氢氧化锂市场价格为367810 元/吨，同比+326.1%，环比+86.06%，均带来大幅的成本压力，随着后期锂盐新增产能释放，原料价格可逐步回落。

    海内外产能布局顺利，产品研发有序推进。截止2022Q1，公司在建工程为1.52 亿元，较年初增加0.35 亿元，主要系公司吸附材料产业园建设项目（三期）以及泰国产能战略布局稳步推进所致；同时在研项目有序推进，高端分子筛催化剂产品放量可期。

    风险提示：在建项目进度不及预期，氢氧化锂及天然气价格上涨