事件

    10 月 27 日，公司发布 2022 年三季报，公司三季度实现营业收入 6.18 亿元，同比+1.86%，归母净利润 1.35 亿元，同比-32.57%；其中第三季度实现营业收入 2.14 亿元，同比-28.77%，归母净利润 0.54 亿元，同比45.73%。

    经营分析

    分子筛产能扩张，带动公司后续成长。目前公司分子筛原粉产能 43000 吨，成型分子筛产能 42000 吨、分子筛活化粉产能 3000 吨、活性氧化铝产能5000 吨。目前公司“吸附材料产业园改扩建项目（一期）”、“泰国子公司建设项目（二期）”和“吸附材料产业园改扩建项目（二期）”在有序推进中。

    改扩建一期预计将于 2023 年 6 月竣工完成投产，建成达产后该项目将为公司新增原粉产能 2100 吨/年，成型分子筛产能 8100 吨/年；改扩建二期建成达产后，将为公司新增高硅分子筛原粉产能 4000 吨/年，成型分子筛产能10000 吨/年，分子筛原粉 12000 吨/年；泰国二期建成达产后将为公司新增成型分子筛产能 12000 吨/年。

    聚焦能源化工和环境保护领域，布局高附加值的催化类分子筛。公司拓展了煤化工、国六柴油车尾气处理等催化剂类分子筛新产品，其中环保领域，建设汽车尾气催化用分子筛 500 吨，烟道脱硫脱硝分子筛 1000 吨；能源化工催化领域，建设各种化工催化分子筛共计 7100 吨；我们认为，随着公司催化类分子筛的达产，公司将逐步打开新的成长曲线。

    盈利预测与投资建议

    2021 年下半年以来，公司锂低硅分子筛原材料锂盐涨价，原材料端有一定承压，我们预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 1.87 亿元（-48.20%）、3.10（-35.15%）亿元和 4.34 亿元（-26.81%），EPS 分别为3.16、5.23 和 7.33 元，对应 PE 分别为 23.72X、14.35X 和 10.23X。维持“买入”评级。

    风险提示

    吸附类分子筛产能建设进度不及预期；催化类分子筛研发进度不及预期；医疗保健分子筛销量不及预期；汇率波动。