事件：公司发布2022 年报及2023 年一季报，2022 年实现收入8.54 亿元，同比下降2.72%，归母净利润1.98 亿元，同比下降28.2%，扣非净利润1.54 亿元，同比下降37.2%；2023 年一季度实现收入3.26 亿元，同比增长65.6%，归母净利润0.61 亿元，同比增长38.1%，环比基本持平，扣非净利润0.58 亿元，同比增长43.5%，环比增长28.9%。公司拟每10 股转增4.0 股派10.0 元。

    　　原材料涨价导致盈利下降，新产能投产提升行业地位。2022 年锂盐等主要原材料价格及动能价格上涨，下游受全球疫情等因素影响需求偏弱，导致业绩同比有所下降，但是客户和市场对公司产品的认可度在持续提升，综合竞争力得到进一步巩固。报告期内，公司成型分子筛实现收入7.46 亿元，同比增长0.68%，毛利率33.82%，同比下降16.7pct，销量2.66 万吨，同比增长7.3%，销售均价2.8 万元/吨，同比下降6.1%。公司吸附材料产业园改扩建项目（一期）中部分成型分子筛生产线建成投产，截至2022 年末拥有成型分子筛产能4.7 万吨/年，分子筛原粉产能4.3 万吨/年，随着新生产线的建成，公司在分子筛领域的市场地位进一步提升。

    　　一季度以来锂盐价格大幅下跌，盈利能力有望持续提升。2022 年底开始锂盐价格持续下跌，春节后加速下跌，当前公司锂盐原料市场均价16.5 万元/吨，自去年四季度高位累计下跌70.4%（约40 万元/吨），2022 年公司锂盐采购量626 吨，锂盐价格大幅下跌情况下，公司锂筛（医用+工业）盈利能力有望持续提升，业绩向上弹性大。在经济发达国家约20%以上家庭拥有小型制氧设备，而目前我国制氧设备家庭拥有率不足1%，随着家用制氧机和医院集中供氧渗透率不断提高，公司医用制氧分子筛需求将持续增长。

    　　持续拓展新产品新项目，进一步增强未来成长确定性。公司积极向市场空间更大、附加值更高的分子筛催化剂领域延伸，吸附材料产业园改扩建一期项目陆续建成投产，产品可用于柴油车尾气脱硝以及煤制丙烯、烯烃提纯净化、二甲醚羰基化等领域。公司拟投资7.1 亿元建设吸附材料产业园改扩建项目（二期）、泰国子公司建设项目（二期），本次拟扩产的尾气脱硝和医疗保健制氧等分子筛产品附加值高、市场需求增速快，打开未来成长空间。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。预计2023-2025 年公司归母净利润分别为2.90亿、4.07 亿、5.07 亿元，EPS 分别为4.88、6.85、8.53 元，当前股价对应PE 分别为19、14、11 倍，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：原材料价格上涨、新项目建设不及预期、产品放量不及预期。