事件：公司发布2023 年三季报，营收增速超预期。公司9M23 营收5.88 亿，同比增长128.0%；毛利率49.86%，同比下滑1.88pct；扣非归母净利润1875 万元，去年同期为-8988 万元；归母净利润7912 万元，去年同期-2234 万元。其中，3Q23 单季营收2.22亿，同比增长62.4%；归母净利润3318 万元，同比增长238.2%。

    　　研发投入维持同比增长，研发费用率明显下降。公司9M23 研发投入1.45 亿元，同比增长5.9%，研发费用率由9M22 的53.0%下降至9M23 的24.6%。伴随公司营收规模快速扩张，规模效应下研发费用率逐步回归正常水平。

    　　今年以来期间费用率逐季下降，盈利能力稳步增强。公司9M23 期间费用率44.0%，较去年同期减少37.0pct。其中公司1Q23-3Q23 期间费用率分别为53.3%、43.3%、38.0%，在毛利率波动相对较小的情况下，当前公司逐步实现稳定盈利。

    　　检测量测设备重要性逐步提升，公司持续攻坚推进技术突破。检测量测设备作为质量控制环节伴随半导体前道和先进封装的多个工艺环节，是半导体设备中的重要组成部分，根据SEMI 统计，检测量测设备约占半导体产业链价值量11%，仅次于刻蚀机、光刻机、薄膜沉积设备，芯片制造工艺制程不断缩小趋势下，对检测量测设备的需求和技术要求逐步提升。公司持续投入推进更小制程工艺节点的设备研发，在纳米图形晶圆缺陷检测、套刻精度量测等多个领域研发进展顺利。

    　　公司产品受到市场广泛认可，整体市占率不断提升。公司主要产品已广泛应用在中芯国际、长江存储、士兰集科、长电科技、华天科技、通富微电等国内主流集成电路制造、封测厂商。在国内晶圆厂持续扩产趋势下，公司检测、量测设备客户订单均取得稳步增长，推动助力前道检/量测设备国产化率持续提升。

    　　投资分析意见：上调盈利预测，维持“增持”评级。预计产业链自主可控大趋势下中科飞测将维持市占率快速提升，处于业绩快速成长期。考虑到公司市占率提升速度或好于预期，上调公司盈利预测，预计2023~2025 年公司营业收入分别为8.1、11.9、16.8 亿元（原预测7.7、11.4、16.2 亿元），同比增速为58.5%、46.9%、42.0%，对应动态PS 分别为31x、21x、15x。考虑到公司前三季度获得非经常性损益6038 万元，同时营收超预期增长、期间费用率明显下降，上调2023 年归母净利润预测至1.01 亿元（原预测5078 万元）。

    　　风险提示：需求低于预期影响晶圆厂扩产节奏；设备验证结果不达预期；原材料采购周期延长风险。