事件：7月1日晚间，公司发布业绩预告，预计2021年上半年公司实现营业收入为18.47亿元-19.42亿元，同比增加95%-105%；预计归母净利润3.47亿元-3.74亿元，同比增加30%-40%；预计扣非归母净利润2.93亿元-3.29亿元，同比增加25%-40%。

    点评：

    2021年Q2公司业绩超预期。分季度来看，根据业绩预告，公司2021年Q1营收为7.77亿元，公司Q2营收预计为10.70亿元-11.65亿元，同比增长84.73%-101.13%；公司2021年Q1归母净利润为1.52亿元，公司Q2归母净利润预计为3.47亿元-3.74亿元，同比增长22.38%-39.36%。去年Q2，疫情影响有所下降，公司业务开始恢复增长，营收较2019年同期同比增长27.66%，相对于大部分公司而言低基数效应较弱；由此可推，公司2021年Q2营收超过80%的增长是超市场预期的。从利润端来看，公司归母净利润2021年Q2同比增长率远高于去年同期。公司2021H1业绩取得较好增长，主要原因系四轮驱动使得收入增长：①功能性护肤品延续2021年Q1高增长态势，增长幅度较大；②公司原料业务以及医疗终端业务稳步增长；③功能性食品逐渐放量。

    核心业务功能性护肤品表现亮眼。今年6·18期间，主要四大品牌中，润百颜在全平台销售额超过2.3亿元，同比增长超过230%，夺得天猫6·18新锐国货护肤品牌冠军；夸迪全平台销售额超过1.9亿元，预售首日销售额是去年同期的3倍多；米蓓尔天猫旗舰店销售额突破3228万，同比增长超过200%；BM肌活旗舰店销售额超过2300万，同比增长超过450%，其中热门产品糙米水精华全网累计销售数量超过12万，同比增长1121%。从6·18数据推断，公司国产品牌护肤品地位继续提升，愈来愈受国内消费者欢迎。

    医美领域上产品推陈出新。公司今年提出要用3年时间将“润致”打造成玻尿酸国内医美第一品牌，成为面部年轻化专家。除了原先拥有的多款填充类玻尿酸，公司在2020年推出类水光产品娃娃针，又于今年5月推出御龄双子针。作为润致品牌塑造的第一年，御龄双子针将为公司争取医美细分领域先发优势。御龄双子针是润致爆品体系专研静态纹的产品组合，由逆龄熨纹针和妙龄元气针构成。熨纹针是市场上唯一一款定位祛静态纹的产品；可联合肉毒使用，对静态纹、动态纹达到双管齐下的效果；元气针则是针对面部年轻化综合设计，含有强效复合智慧玻尿酸。

    新赛道功能性食品初现锋芒。在推出全国首个玻尿酸食品品牌“黑零”后，又建立首个玻尿酸饮用水品牌“水肌泉”；此外，公司还进军宠物食品领域，推出玻尿酸宠物粮。

    投资建议：公司拥有集研发、生产和销售于一体的透明质酸全产业链平台，透明质酸原料市场地位稳固，功能性化妆品业务爆发性增长，医疗终端产品稳定增长，功能性食品业务板块强劲起势。四轮驱动下，公司未来成长潜力较大。我们预计公司2021、2022年的每股收益分别为1.77元、2.36元，当前股价对应PE分别为169倍、127倍，维持对公司“推荐”

    评级。

    风险提示：市场竞争加剧风险；新产品研发和注册风险；新产品市场接受度不及预期；经销商管理风险；经营资质续期风险等。