投资要点

    　　事件：公司公告2021H1 业绩预告，预计2021H1 实现营收18.5~19.4 亿元（+95%~105%），对应21Q2 实现营收10.7~11.7 亿元（+85%~101%）；归母净利润3.5~3.7 亿元（+30%~40%），对应21Q2 实现归母净利润1.9~2.2 亿元（+22%~39%）；扣非归母净利润2.9~3.3 亿元（+25%~40%），对应21Q2 实现扣非归母净利润1.5~1.9 亿元（+9%~34%）。

    　　原料业务：天津基地正式投产，透明质酸原料产能扩充，多种生物活性物质也同时投产。2021 年6 月，华熙生物IPO 募投项目的天津厂区正式投产，项目规划产能达1000 吨，其中透明质酸产能规划600 吨+，其他还包括γ－氨基丁酸、依克多因等多种生物活性物质。本次投产的一期透明质酸产能为300 吨，结合之前自建320 吨产能和收购东营佛斯特100 吨产能，我们预计此次投产后透明质酸产能将突破700 吨。此次天津基地还计划建设60+中试平台，助力院校和机构实现产业和市场转化。

    　　医疗终端业务：发布医美针剂新品“御龄双子针”，“共生联盟”助力标杆产品推广。2021 年5 月，公司举办新品“御龄双子针”发布会，“御龄双子针”由“逆龄熨纹针”和“妙龄元气针”组成，其中“熨纹针”

    　　具有证件优势、定位优势、科技优势和体验优势。具体来看，是少数获MMPA 审批的Ⅲ类水光针、差异化定位平复静态纹的细分市场、采用微交联技术延长维持时间以及添加利多卡因提升舒适度。此外，为加快项目推广，公司建立“医美共生联盟”，携手行业内10%顶级的经销方、机构方、专家方共同建立良好的行业生态、推动标杆产品的推广。

    　　化妆品业务：保持高增，“618”全网销售额破4 亿。根据公司官方战报，2021 年“618”期间仅润百颜、夸迪、米蓓尔和肌活四大品牌全网销售额即破4 亿元。（1）润百颜：“618”全平台销售额2.3 亿+（+232%），其中天猫平台618 连续三年销售额增长翻倍，首次位列国货护肤TOP5，登顶天猫618 全时段新锐国货护肤品牌第一；（2）夸迪：“618”全平台销售额1.9 亿元+，品类丰富度不断提升，抗衰高端定位更加突出；（3）米蓓尔：定位敏感肌修护，2021 年“618”全程天猫旗舰店销售额为3228万+（+234%）；（4）BM 肌活：定位“成分党”，2021 年“618”全程天猫旗舰店销售额为2300 万+（+457%）。

    　　盈利预测与投资评级：公司是全球透明质酸产业龙头，原料业务稳步发展，不断向终端医疗器械、化妆品和食品等领域延伸，“四轮驱动”下一体化优势稳固。我们维持公司2021-23 年归母净利润预测分别为7.91/9.96/12.37 亿元， 同比增速分别为22.6%/25.8%/24.2% ， 对应181/144/116X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：竞争加剧，产品安全，行业监管风险，产品推广不及预期。