事件：公司发布业绩预告，2021H1 收入预计同比增长95%-105%公司发布2021 年半年度业绩预告：2021H1 预计实现营收18.47-19.42 亿元（同比增长95%-105%）、归母净利润3.47-3.74 亿元（同比增长30%-40%）、扣非归母净利润2.93-3.28 亿元（同比增长25%-40%）。我们认为，华熙生物作为全球透明质酸产业龙头，“原料+终端”全产业链布局核心竞争优势突出，未来四轮驱动打开新成长空间。考虑到公司化妆品业务高增长、下半年医美娃娃针和御龄双子针有望放量，我们上调盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润为8.31（+0.39）/11.68（+0.85）/15.68（+1.63）亿元，对应EPS1.73（+0.08）/2.43（+0.17）/3.27（+0.34）元，当前股价对应PE 为161.3/114.8/85.5 倍，维持“买入”评级。

    　　预计功能性护肤品业务延续高增长，原料、医美业务稳步增长根据业绩预告数据测算，2021Q2 公司预计实现营收10.71-11.65 亿元（同比增长85%-101%），归母净利润1.95-2.21 亿元（同比增长23%-39%）。分业务看，我们预计公司化妆品业务延续高增长（根据我们对淘数据的跟踪，公司润百颜、夸迪天猫旗舰店上半年分别同比+79%/+551%）；此外原料业务和医疗终端业务亦保持稳步增长。盈利能力方面，公司2021Q2 净利率水平预计在18.2%-19.0%之间，环比2021Q1 有小幅下降，我们预计主因公司发力终端业务加大营销投入所致；同时，公司重视底层科技支撑，研发投入也有一定增加。

    　　原料稳健，终端化妆品、医美、功能性食品放量，四轮驱动打开成长空间（1）原料业务：作为公司基石业务，随着6 月天津工厂投产，未来产能释放有望进一步打开成长空间；（2）医疗器械：公司医美业务战略持续升级，“润致”、“润百颜”两大品牌实现差异化定位，随着娃娃针、御龄双子针陆续发布推广，下半年有望放量；（3）功能性护肤品：紧抓“成分党”风口，打造多品牌矩阵，润百颜、夸迪、米蓓尔、肌活四大品牌覆盖高景气优质细分赛道，持续增长可期；（4）功能性食品：公司3 月发布国内首款透明质酸饮用水“水肌泉”，6 月国内首个透明质酸品牌“黑零”上市推广，未来四轮驱动形成有望打开新的成长空间。

    　　风险提示：终端产品推广不及预期；核心人员流失风险；行业竞争加剧。