业绩简评

    　　7 月1 日，公司发布2021 年半年度业绩预告，预计上半年实现营收18.5 亿元至19.4 亿元，同比增加95%到105%；归母净利润为3.47 亿元至3.73 亿元,同比增加30%到40%；归母扣非净利润2.93 亿元至3.28 万元，同比增加25%到40%；对应2021Q2 单季营收增速85%-101%，归母净利增速23%-39%，归母扣非净利增速9%-34%经营分析

    　　功能性护肤品持续高增长，营收增长超预期：功能性护肤品方面，润百颜继续夯实“玻尿酸第一品牌”形象，其余三大品牌“夸迪”、“米蓓尔”和“肌活”以优异的产品力及品牌力在护肤品市场站稳脚跟。公司未来将在品牌力和渠道力方面双重发力渠道方面公司主力布局线上，并不断拓展抖音，私域流量等渠道；同时线下逐步探索专柜渠道。

    　　疫情影响逐渐消散，原料业务以及医疗终端业务稳步增长：随着疫情得到控制，国际客户对透明质酸原料的采购量增加，原料端将恢复增长，食品端原料后续也将逐步释放业绩；医美端，一方面政策加强了对非合规产品查处力度，有利于合规医美产品提升市场份额；另一方面公司充分利用线上平台打通全域流量，始终保持产品的市场热度，强大的产品矩阵进一步保证客户粘性和品牌力的提升，今年推出的“润致”系列将成为医美板块新增量；骨科、眼科产品方面，国内疫情趋缓后，公司充分利用反弹机会实现快速恢复。

    　　食品端业务亟待放量，功能性食品打开新增长空间：食品端业务前景广阔，自 2021 年 1 月卫健委批准扩大透明质酸钠在食品领域的使用范围后，公司积极推出“黑零”品牌(咀嚼片、软糖等 6 款产品)与“水肌泉”品牌，合作Wonderlab 推出软糖等进入 HA 终端食品赛道，食品终端业务后续有望成为公司新增长点。

    　　盈利调整

    　　我们看好护肤品增速持续和玻尿酸产业链长期发展空间，并考虑到股权激励摊销，预计公司2021-2023 年实现归母净利润 9.24、12.69、16.73 亿元，分别同比增长43%、37%、32%。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新产品研发风险；新产品销售不及预期风险；净利率下降风险；