业绩简评

    　　10 月26 日，公司公布了2021 Q1-Q3 公司实现营收 30.12 亿元，同比增加8.68%；归母净利润 5.55 亿元，同比增加26.91%；扣非后归母净利润 4.47 亿元，同比增加19.49%。

    　　2021 Q3 公司实现营收 10.76 亿元，同比增加65.69%；归母净利润1.95 亿元，同比增加14.22%；扣非后归母净利润 1.41 亿元，同比增加0.73%。

    　　经营分析

    　　功能性护肤品维持增长，医美业务有望不断贡献利润。功能性护肤品依托电商业务快速发展，稳固拓展天猫、有赞、京东等传统电商平台同时积极拓展抖音、快手、小红书等新平台。分品牌来看，润百颜，夸迪，米蓓尔，肌活四大品牌不断保持增长。医美端推出“润致”系列，有望后续贡献利润。

    　　费用率不断优化，并加大研发投入。公司整体费用率趋向稳定，随着品牌建立，有望不断优化费用率。Q3 研发费用率为7.93%，同比提升2.41pct，主要系增加核心研发人员，人员费用支出增加，年初至今增加博士研发人员30 人，此举有望提高公司长期竞争力。

    　　食品端业务亟待放量，功能性食品打开新增长空间。食品端业务前景阔，公司推出黑零、水肌泉两款功能性食品品牌,目前仍在孵化阶段，营销和渠道参考护肤品模式，有望后续成为公司新的增长点。

    　　盈利调整与投资建议

    　　我们看好原料，医美，功能性护肤品 持续放量，预计公司 2021-2023年实现归母净利润 8.86、12.16、16.14 亿元，分别同比增长 37%、37%、32%。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新材料新技术替代风险；新产品研发风险；新产品注册风险；核心人员

    　　流失风险；净利率下降风险；行业竞争加剧风险；