核心观点：

    　　事件：根据公司官方公众号新闻，4 月15 日，华熙生物与中煤地质集团有限公司正式签署《产权交易合同》，以人民币2.33 亿元收购北京益而康生物工程有限公司51%的股权，正式进军胶原蛋白产业。

    　　点评：益而康经营状况良好，2019 年、2020 年及2021 年1-11 月，分别实现营收8725.25 万元、7928.50 万元、7567.98 万元；净利润2480.65 万元、1097.06 万元、1309.14 万元。其长期深耕胶原蛋白类医疗终端产品，核心产品包括胶原蛋白海绵和人工骨，均为国家三类医疗器械，属于动物胶原蛋白。根据国家药监局，（1）胶原蛋白海绵由牛腓肠肌肌腱制成，有效成分为Ⅰ型胶原蛋白，产品外观呈白色海绵状，植入体内可完全吸收，适用于人体局部止血、愈创及填充；（2）人工骨主要成分为Ⅰ型胶原蛋白和羟基磷灰石，其中羟基磷灰石含量为60%，胶原蛋白来源于牛跟腱，产品适用于各类骨折缺损的修复与植骨融合。

    　　盈利预测与投资建议：华熙生物是全球知名的生物科技公司和生物活性材料公司，在透明质酸领域已经是全球最大的透明质酸研发、生产、销售企业，占据全球透明质酸43%的市场份额。胶原蛋白和透明质酸都是广泛分布于人体的重要物质，应用领域涉及医疗健康、护肤品、食品等。此前公司自主研发Ⅲ型胶原蛋白原料已完成关键技术突破，胶原蛋白终端产品同步开发，今年年底有望上市。此次股权收购后，公司将形成动物胶原蛋白、重组胶原蛋白、透明质酸三大布局，生物活性物产品管线以及医疗终端产品管线将更加丰富，对公司未来业务的可持续性发展起到有力支撑。预计公司22-24 年实现归母净利润10.2、13.4、17.9 亿元，我们维持公司合理价值143.43 元/股的观点不变，维持“增持”评级。

    　　风险提示。新品研发和注册失败；核心技术人员流失；产品竞争加剧。