业绩简评

    　　8 月29 日，公司发布2022 年半年度报告。2022H1 公司实现收入29.4 亿元，同比+52%；实现归母净利润4.7 亿元，同比+31%；实现扣非归母净利润4.1 亿元，同比+35%。

    　　从单二季度观察，2022 年Q2 公司实现收入16.8 元，同比+45%，归母净利润2.7 亿元，同比+31%；扣非归母净利润2.3 亿元，同比+38%。

    　　经营分析

    　　功能性护肤品业务高速增长，六款单品系列销售收入过亿或亿元左右。处于不同品牌建设阶段的四大品牌同步发力，销售规模进一步扩大。从细分品牌观察， 润百颜实现收入6.45 亿元（+31%）、夸迪实现收入6.04 亿元（+65%）、米蓓尔实现收入2.61 亿元（+68%）、BM 肌活实现收入4.85 亿元（+446%）。公司核心成熟产品得到客户充分认可，6 款单品系列收入达到亿元左右，其中BM肌活成功打造出公司首个半年度销售收入超 2 亿元的大单品“Bio-MESO 肌活糙米肌底精华水”系列。

    　　原料、医疗、食品板块业绩保持稳健成长。2022 年H1，公司原料业务实现收入 4.61 亿元（+11%），并在原有的770 吨透明质酸产能基础上，新增天津工厂300 吨透明质酸及多种生物活性物产能。受疫情因素影响，上半年公司医疗终端业务实现收入 3.00 亿元（-5%），其中皮肤类医疗产品实现收入2.08 亿元（-5%），骨科产品八省两区、安徽、广东联盟集采中标，实现收入 6902 万元（+22%）。公司功能性食品业务尚处于起步阶段，2022 年H1实现收入4437 万元，业务格局初步打开。

    　　科技赋能基础研究，产学研联合推动创新转化。公司合成生物技术国际创新产业基地投入使用，引进科研人员超过50 人，并先后与山东省科学院生物研究所、北京协和医院等机构达成战略合作，推动研发成果转化落地。

    　　盈利预测及投资建议

    　　我们看好公司各版块持续放量，预计公司2022-2024 年实现归母净利润10.19、12.97、15.91 亿元，分别同比增长 30%、27%、23%。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新材料新技术替代风险；新产品研发风险；新产品注册风险；核心人员流失风险；净利率下降风险；行业竞争加剧风险。