事项：

    　　公司发布2022 年度业绩快报，预计实现营业收入63.59 亿元，同比+28.53%，实现归母净利润9.7 亿元，同比+24%，扣非净利润8.63 亿元，同比+30.06%。

    　　国信零售观点：2022 年公司保持了稳健的盈利水平，具体到单季度看，预计公司Q4 营收同比+5.34%，主要受疫情等多因素影响较为明显，但公司通过精细化管理，提升运营效率，实现了利润率的明显改善，归母净利润同比+28.91%，扣非净利润同比+20.88%。

    　　中长期来看，1）功能性护肤业务自身积极推进产品升级和渠道优化，全年预计利润率有望持续改善。如近期米蓓尔品牌推出“3A 紫精华”，产品源于医研共创，打造敏感肌专研精华，通过产品升级有望实现品牌客单价的提升，并进而带动毛利率提升。2）原料业务积极开拓国内市场下稳健增长，并有望进一步受益食品级玻尿酸及其他生物活性物原料打开需求空间，如2023 年2 月推出原料新品Bioyouth-EGT Pure超纯麦角硫因，不断丰富公司原料品类矩阵；3）医疗终端业务中医美业务聚焦润致品牌，通过不断丰富产品管线满足多样化医美消费需求，并有望受益于今年行业整体复苏趋势。考虑2022 年底疫情对公司经营产生的影响，我们下调公司2022 年-2024 年归母净利润预测至9.7 亿元/13 亿元/16.85 亿元（原值为9.89 亿元/13.03 亿元/16.91 亿元），当前股价对应PE 分别为60/45/34 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　疫情反复；电商增速不及预期；功能性护肤业务增速不及预期；新品推进不及预期。