事件简评

    　　2 月27 日，公司发布2022 年业绩快报，预计2022 年实现收入63.59亿元，同比+29%；归母净利润9.70 亿元，同比+24%；实现扣非归母净利润8.63 亿元，同比+30%。

    　　单季度来看，预计2022Q4 实现收入20.39 亿元，同比+5%；归母净利润2.93 亿元，同比+29%；实现扣非归母净利润2.62 亿元，同比+21%。

    　　经营分析

    　　业绩稳健增长，业务布局全面未来可期。公司以用户为中心，坚持品牌长期主张，继续稳步推进“四轮驱动”业务布局，2022 年业绩保持稳健快速增长，其中原料业务稳步增长，医疗终端业务基本持平，功能性护肤品业务保持高速增长。

    　　持续加码研发投入，降本增效成效显现。公司通过精细化管理，提升运营效率，2022 年公司扣非归母净利润同比增长30%。公司高度重视长期发展，持续增加研发投入，以合成生物为驱动，建设中试转化平台，提供科研以及产业转化力量支撑；前瞻性布局产能，为未来的销售增长进行产能储备。

    　　重视打造品牌价值，看好公司长期发展。公司持续提升功能性护肤品品牌力，打造国民品牌，构建长期核心竞争力；此外，公司持续推进股权激励，提高员工凝聚力。我们看好公司长期布局与稳健增长。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们看好公司各业务版块持续发力，预计公司2023-2024 年实现归母净利润13.0、16.6 亿元，分别同比增长34%、28%。2022-2024年公司对应EPS 分别为2.02、2.71、3.45 元，对应当前PE 分别为67、50、39 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新材料新技术替代风险；新产品研发风险；新产品注册风险；核心人员流失风险；净利率下降风险；行业竞争加剧风险。