Q2 收入加速，多平台、大客户、企业级三大方向持续推进，预计收入端下半年将保持或超越Q2 增速，费用端销售及研发进一步加强。维持“增持”评级。

    事项：公司发布2020 年半年报，上半年实现收入2.35 亿元，同比增长5.23%，实现归母净利润3598.97 万元，同比增长1.83%，实现扣非净利润2094.08 万元，同比下降30.13%。

    业绩符合预期，Q2 收入显著提速。收入端，2020H1 公司实现收入2.35 亿元，同比增长5.23%，其中，2020Q2 单季度营收提升12.74%，较2020Q1 单季度-2.94%实现了增速转正，疫情影响逐渐消除，预计下半年收入增速有望继续高于Q2 水平，带动全年收入增速提升。利润端，销售研发等费用侧的部分增加对2020H1 利润表现造成一定影响，扣非净利润增速下滑。

    多平台、大客户、企业级三大方向持续推进。多平台方面，阿里系外传统平台业务持续深入，2020H1 快递助手在拼多多平台上收入较去年同期增长49.99%，此外，公司不断从阿里、京东、拼多多等传统电商平台逐步向本地生活、跨境电商、社交电商等多个电商市场延展，目前已完成近30 个电商平台的战略布局，2020H1 拓展了快手、抖音等多个平台，多平台收入呈现快速增长。大客户方面，快麦ERP 开始业绩放量，2020H1 销售收入较去年同期增长355.98%。企业级方面，基于钉钉平台的有成系列产品2020H1 销售收入较去年同期增长193.39%。

    加大研发及销售投入，抢占市场高地。公司持续加大了销售及研发投入，2020H1研发投入同比增长19.09%，2020Q2 单季度同比增长31.85%；销售费用率持续增长，销售费用率由2020Q1 的16.78%增至2020H1 的17.23%，较去年同期的15.84%亦有显著提升。面对电商及线下客户线上化需求，预计公司在保持较稳定利润的情况下，一方面将继续拓展SaaS 产品品类，另一方面将进一步加强以直销团队为主的销售能力。

    风险因素：大客户及多平台拓展不及预期，研发及销售投入不及预期。

    投资建议：Q2 收入加速，多平台、大客户、企业级三大方向持续推进，维持公司2020-2022 年净利润预测1.03、1.18、1.51 亿元，维持“增持”评级。