核心观点：

    　　公司2020 年1-3Q 实现营业收入8.92 亿元，归母净利润1.13 亿元，符合预期。公司第三季度除眼科海外业务仍受全球疫情影响导致业绩较上年同期有所下降之外，国内主要产品线销售收入均恢复正常增长。

    　　Q3 单季度实现营业收入3.96 亿元，同比增长10.24%；实现归母净利润8512 万元，同比增长24.30%。经营情况完全符合预期，验证了此前我们发布的深度究报告及半年报点评对公司下半年开始逐步加速增长的判断，预期四季度业绩环比将进一步加速。

    　　眼科、骨科及防粘连产品三季度业绩均实现双位数增长。三季度公司人工晶状体在云南省、省际联盟等地带量采购的标情况良好， Q3单季度眼科产品实现收入1.72 亿元，同比增长10.05%。后续伴随各地人工晶体集采落地，公司眼科产品线业绩将进一步增长。骨科及防粘连产品线营业收入也分别实现了14.45%及16.60%的同比增速。

    　　“海魅”三季度进入市场推广阶段，伴随正式销售工作逐步开展，公司医美业务有望持续放量。三季度公司积极开展玻尿酸产品“海魅”（定价6800-8800 元/支）在各个地区的早期推广活动，主打高端市场，有望与“海薇”及“姣兰”共同形成差异化产品组合，在产品销售上形产品实现营业收成入合7力67。Q0万3单元季，度同比增长8.11%。

    　　20-22 年业绩分别为1.38 元/股、2.37 元/股、3.07 元/股，对应PE 分别为79x/46x/35x。我们给予公司2021 年90 倍的PE 估值，对应合理价值213.3 元/股股，方给面予，“考买虑入A”H评股级溢。价H因素，公司H 股合理价值为95.4 港元，港股维持“买入”评级。

    　　风险提示。眼科高值耗材发进展不及预期、集采降价程度高于预期、医美新产品推广不及预期，可能导致公司业绩不达预期。