业绩简评

    　　2021 年3 月27 日，公司发布2020 年年报与2021 年1 季度业绩预告，受疫情影响，2020 年实现收入13.32 亿元、归母净利润约2.30 亿元、扣非归母净利润约2.06 亿元，增速分别为-16.95%、-37.95%、-42.25%，符合预期。2021 年1 季度，公司将实现净利润8000 万到1 亿元，比2019 年1 季度增35%（2020 年1 季度为疫情影响所致的亏损）。

    　　点评

    　　业绩拐点确立，预计2021 年归母净利润将较2020 年翻倍，增至4-5 亿。

    　　（1）公司在2020 年度，受疫情影响，营收与净利润下降。非经常性损益部分，为处置合资公司英国Contateq B.V.股权和收购法国ODC 所产生的一次性损益各近千万。（2）2020 年3 季度，公司业绩已触底回升，眼科、骨科、医美与外科这四大板块营收增速皆由负转正，单季同比增速分别为10%、14%、8%、17%。（3）根据公司2021 年1 季度业绩预告的归母净利润推算，2021 全年业绩将有望比2019 年增长35%左右。

    　　眼科与医美多款全国独家领先产品上市，或将推动业绩腾飞。（1）眼科：公司新控股子公司亨泰视觉，拥有中国最高透氧率（141）的获批上市OK镜。公司自主研发OK 镜为全球最高透氧率。（2）医美产品：公司第三代线性无颗粒玻尿酸新品“海魅”为国内市场品质前沿，新并入的法国Bioxis 的更多玻尿酸产品也将陆续在中国上市。公司与美国Eirion 合作的创新外用涂抹型肉毒素产品等，为全球原研创新。新并入的子公司还使公司增添了2C端、FDA 批准的家用皮肤治疗用射频仪器，皮秒等美肤仪器等。（3）研发：

    　　创新疏水模注工艺非球软镜，2020 年9 月在国内启动临床，2021 年1 月于欧盟获批上市。新型OK 镜和二代有晶体晶体PRL 皆进入临床。公司盐酸莫西沙星滴眼液已获批，盐酸利多卡因眼用凝胶已报产。

    　　盈利预测与投资建议

    　　我们维持盈利预测：公司2021/22/23 营收18.28/21.85/28.40 亿元，归属母公司净利润4.26/5.53/7.66 亿元，EPS2.41/3.13/4.34 元。

    　　我们认为，公司布局全面，业绩拐点确立，处于同行业估值洼地；给予未来6 个月目标价168.21 元，对应21/22 年70/54xPE，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　全球疫情变化影响主营收入的风险。

    　　白内障免费筛查恢复时间不达预期的风险。