核心观点：

    　　2021 年一季报发布，业绩显著改善。公司2021 年一季度实现营业收入3.83 亿元，同比增长149.05%，与2019 年同期相比增长22.51%；实现归母净利润9699.27 万元，扣非归母净利润9300.8 万元，与2020年同期相比均实现扭亏为盈，与2019 年同期相比分别增长45.65%和37.32%，业绩显著改善。

    　　拟收购欧华美科63.64%股权及美国Eirion13.96%股权，进一步加码医美业务。公司一季度公告两项重要医美业务收购案，先后收购国内医美公司欧华美科63.64%股权，认购美国Eirion 新发行的A 轮优先股，持有Eirion 约13.96%股权，形成“多sku 透明质酸钠注射剂+肉毒素+光电类设备+白发/脱发药物”多管线布局，有望进一步增厚公司业绩。

    　　视光业务方面，一季度公司全资子公司对外投资控股亨泰视觉，获高端角膜塑形镜myOK 独家经销权，进一步完善公司视光领域布局，2021 年开始贡献业绩弹性。亨泰光学旗下myOK 采用Hexafocon B（Boston XO2）材料，透氧率高达141，是当前中国大陆及中国台湾市场上透氧率最高的OK 镜产品。此外，myOK 可搭载数位验配方式，无需使用试戴片即可验配。结合当前OK 镜价格体系，我们判断其市场定位及终端定价偏高端。公司自研OK 镜产品上市后，公司OK 镜业务将覆盖不同价格区间及人群。

    　　预计21-23 年业绩分别为2.50 元/股、3.27 元/股、4.15 元/股，对应PE51.43x/39.34x/31.07x。我们给予公司2021 年78 倍PE 估值，对应合理价值195.8 元股，维持“买入”评级。H 股方面，考虑AH 溢价因素，公司H 股合理价值为88.8 港元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。产品上市进展不达预期；竞品上市进展超预期。