业绩简评

    　　2021 年8 月26 日，公司发布中报，2021 年上半年实现营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为8.51、2.31 和2.21 亿元，分别同比增长72%、739%和2722%。公司2 季度营收归母净利润和扣非归母净利润分别为4.69、1.34 和1.27 亿元，分别同比增长37%、156%和194%；相对1 季度环比增长22%、38%和38%。业绩符合预期；去年同期业绩受疫情负面影响较大。

    　　点评

    　　产品结构优化，更高附加值医美与眼科品种，将使公司全年净利润翻倍。

    　　（1）受疫情影响，公司 2020 年上半年的营收与净利润显著下降；3 季度，公司业绩已触底回升，眼科、骨科、医美与外科这四大板块营收增速皆由负转正，单季同比增速分别为 10%、14%、8%、17%。（2）公司 2021 年上半年营收与净利润分别比未受疫情影响的 2019 年度同期值增 8%和26%。净利润增速显著强于营收增速，这是由于公司产品结构升级优化所致。眼科、医美、骨科与外科收入分别为 3.6、1.8、2.1 亿元和 9500 万元。（3）公司新上市的三代玻尿酸“海魅”、有晶体晶体PRL、高透氧率 OK 镜等高附加值新品上市，将是公司 2021 年净利润相较 2020 年翻倍增长的保障。从下图 1 可以看到，上半年医美营收增速贡献的占比高于其主业占比，说明该板块增长高于公司主业增速。

    　　前瞻布局，研发给力，成长可持续。公司不但在医美与眼科全产业链国际化布局，且研发持续投入，2021 年上半年研发投入 7300 万，较 2020 和2019 年同比增 28%和 43%。视光类产品两千多万元的销售零突破，即是公司眼科板块的全面布局，进入收获兑现新阶段的标志。

    　　盈利预测与投资建议

    　　我们维持盈利预测：预计公司 2021/22/23 年营收 19.33/23.69/29.18 亿元， 归母净利润和EPS，分别为 4.87/6.09/7.67 亿元和 2.77/3.46/4.36元。。我们认为，公司布局全面，业绩拐点确立，处于同行业估值洼地；公司目前股价对应 21/22 年 63/50xPE，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　全球疫情再次变化影响主营收入的风险。

    　　新品商业化不达预期；已及限售股解禁对股价影响的风险。