事件：昊海生科披 露2022 年年报：2022 年实现营收21.30 亿元/+20.56%，实现归母净利润1.80 亿元/-48.76%，实现扣非归母净利1.59 亿元/-51.60%；22Q4实现营收5.48 亿元/+11.28%，实现归母净利润0.19 亿元/-55.15%，实现扣非归母净利0.18 亿元/-48.07%。

    　　受到疫情及Aaron 业务影响，集团业绩同比出现大幅下滑，但眼科及医美产品线完善，表现可圈可点，分板块来看：

    　　眼科实现营收7.7 亿元/+14.15%，人工晶体市占率有望稳中有升，近视防控多品牌扩张：1）白内障产品线实现营收3.68 亿元/-16.41%，其中①人工晶体实现营收2.79 亿元/-16.27%，主要由于人工晶体板块子公司Aaren 与原经销商协议终止、深圳新产业代理的Lenstec 产品入境延迟、全国白内障手术量下滑所致；②眼科粘弹剂营收0.89 亿元/-16.85%，主要亦受到全国手术量整体下滑所致；2）近视防控与屈光矫正产品线实现营收3.79 亿元/74.33%，其中①子公司Contamac 所运营的上游视光材料业务实现营收1.80 亿元/+11.22%，主要受益于美国等地区高透氧材料的开拓及全球经营活动恢复；②视光终端产品营收1.99 亿元，由于22 年1 月并表南鹏光学（角膜塑形镜代理），同比大幅增加；3）其他眼科产品（助推器、手术刀、缝合针等）实现营收0.23 亿元。

    　　医美板块实现营收7.48 亿元/+61.45%，全年并表欧华美科，新一代玻尿酸产品认可度显著提升：1）玻尿酸业务实现营收3.08 亿元/+27.90%，Bioxis 逐步释放产能以满足海外需求，公司三代玻尿酸“海魅”凭借不易变形移位、效果持久获得市场对其高端玻尿酸定位的认可，产品收入增长近30%；2）人表皮生长因子实现营收1.51 亿元/+17.73%，主要由于21 年末扩大了配套生理盐水生产能力，并加强学术推广，应用科室明显拓展；3）子公司欧华美科贡献射频及激光设备营收2.90 亿元，21 年9 月起并表。

    　　骨科及防粘连材料营收及市占率维持稳定：作为国内第一大骨科关节腔粘弹补充剂生产商，集团骨科产品实现营收3.88 亿元/-3.39%，其中玻璃酸钠注射液实现营收2.60 亿元/-1.93%，产品矩阵齐全；医用几丁糖（关节腔内注射用）产品具有独家专利技术，实现营收1.29 亿元/-6.2%；防粘连及止血产品实现营收1.77 亿元，同比下滑8.17%。

    　　盈利能力拆解来看：1）22 年集团整体毛利率68.95%/-3.18pct，主要由于所并表欧华美科和南鹏光学旗下射频及激光设备、角膜塑形镜代理业务毛利率相较高值耗材更低，预计分别拉低毛利率达2.39pct、1.42pct；2）净利润同比下滑较多，主要由于①3-5 月上海地区3 家主要生产公司几乎停滞，停工所致损失达3735 万元，②Aaren 与经销商协议终止所致经营性亏损1882 万元，资产减值损失约4607 万元，③非经营性层面，22 年确认股权激励股份支付费用约3023万元，21 年确认投资产品分红5622 万元而22 年未有确认。

    　　投资建议：随着社会各项经营活动的恢复，公司手术类业务或将重回稳健增长；近视防控黄金赛道潜力大，公司多品牌+多产品布局有望逐步拓宽业务体量；医美产品认可度提升下销售额有望稳中有升，新一代玻尿酸产品有望有序推进贡献长期增长动力。我们看好公司在眼科+医美板块的共同推动下具备各阶段成长能力，建议积极关注。

    　　风险因素：新产品放量不及预期，政策风险，市场竞争加剧等。