事件：昊海生科披露 2023 年一季度报：在医美+眼科高景气度情况下，23Q1司实现营收6.11亿元/+29.06%，实现归母净利0.81亿元/+33.21%，实现毛利率71.49%/+4.48pct，实现净利年13.90%/+0.50pct。

    　　分板块来看：

    　　我们预计医美板块在海魅的放量下或将实现高速网比增长：1）随着海魅市场认可度的快速提升与放量，我们预计玻尿酸板块或将实现高速增长：2）我们预计光电及表皮生长因子将维持稳定增长，相较于玻尿酸业务增速较慢；我们预计眼科板块 23Q1 高景气度下维持高增长：1）我们预计人工晶体市占率稳中有升，递延需求释放下或将实现高速增长：2）近视防控行业增速较快，我们预计代理角塑品牌或将实现较高速增长，自有品牌童享本月正式上市，我们预计将于下半年放量：3）我们预计眼科粘弹剂增速或将基本与行业增速一致我们预计骨科和外科板块整体增速较弱，同时我们预计两大利润基石项目在一季度尚未得到完全修复，对整体业绩增速或有拖累。

    　　财务指标来看：1）毛利率网比增长 4.48pct，相比 21Q1 下滑 3.28pct，我们預计主要由于角塑、光电板块毛利率较低，结构性变化带来的相对下降；2）期间费率基本保持稳定，销售费用 32.78%/+1.52pct，管理费用 15.32%/-0.57pct，研发费用 8.77%/-0.84pct，我们预计公司在眼科和医美板块将维持较高研发投入；3）净利年 13.9%，同比小幅增加，相比 21 年有明显下滑，我们预计主要由于合并南鹏亨泰和欧华美科所致。

    　　盈利预测：整体来看，玻尿酸、人工晶体、角塑业务表现亮眼，展望Q2，我们仍然看好医美和眼科板块的高景气度延续：从盈利预测的角度，由于公司手术类业务占比较高，且增速相较于前两个板块较慢，根据Wind一致预期，公司23-25年归母净利润分别为4.5、5.7、6.7 亿元，对应当前估值分别为 43、33、28倍。

    　　风险因素：1）新产品放量不及预期：2）政策风险：3）市场竞争加剧。