事件

    　　2023 年7 月21 日，公司发布半年度业绩预告，预计2023 年上半年实现归母净利润1.8-2.2 亿元，同比增长153.41%-209.73%；扣非归母净利润1.62-2.02 亿元，同比增长204.57%-279.77%。业绩符合预期。

    　　点评

    　　1H23 销售逐步回归正轨，营收利润同比数倍增长。（1）2Q23 单季度归母净利润、扣非归母净利润同比、环比实现上涨。2Q23 预计归母净利润0.99-1.39 亿元，同比增加880%-1276%，环比增加22%-71%；扣非归母净利润0.9-1.3 亿元，同期扣非归母净利润为负值，环比增加27%-82%。（2）1H22 利润端受损，23 年修复良好。

    　　1H22 受公司上海地区子公司生产经营停滞及美国子公司计提资产减值损失影响，利润端收紧。2023 年上半年，随公司经营活动有序进行，主业销售重回正轨，在去年低基数的基础上，归母净利润同比涨幅较大。（3）玻尿酸放量迅速，终端销售回归常态。2023年上半年随着各项营销活动正常展开，积极拓宽宣传推广渠道，加大产品销售力度，产品销量、收入同比2022 上半年大幅上涨，尤其是玻尿酸产品销售表现较好。目前，公司已上市三代玻尿酸产品，“海薇”、“娇兰”、“海魅”分别定位低、中、高端市场，已经成为国内注射玻尿酸产品的领导品牌。

    　　临床储备管线丰富，积极开拓医美眼科高端市场。（1）公司持续加大研发投入，创新管线丰富。2022 年研发费用1.82 亿元，同比增长8.71%；截至2022 年底，公司拥有20 项在研管线，盐酸利多卡因眼用凝胶、有机交联透明质酸钠凝胶等多个项目技术水平达到国际领先地位。（2）研发进展顺利，多款产品临床试验注册申报：①二代玻尿酸“姣兰”于2023 年2 月扩大适应症，成为国产首个“唇部填充”玻尿酸注射针剂；②第四代有机交联玻尿酸产品完成国内临床，进入注册申报阶段，相较于传统化学交联剂第四代产品具有更好的远期安全性；③创新疏水模注非球面人工晶状体完成国内临床试验，进入注册申报阶段。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　随着消费复苏、院内手术量的恢复，我们看好医美、眼科板块的业绩回暖，预计2023/24/25 年营收28.13/34.02/41.08 亿元，同比增加32%/21%/21%；归母净利润4.55/5.53/6.77 亿元，同比增加152%/21%/22%。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　医疗政策风险、市场竞争风险、新品推进不及预期等风险。