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    公司发布2021 年Q1 业绩报告，2021 年Q1 公司实现营收4.08 亿元，同比增长124.24%，环比小幅度增长；实现归母净利润0.69亿元，同比增长2424.30%，环比2020 年Q4 单季度0.39 亿元增长76.92%。

    产品结构持续优化，毛利率超35%

    公司在保持既有LED 照明驱动芯片领先优势的同时，开发应用于大小家电的内置AC/DC 电源芯片以及外置AC/DC 电源芯片。我们认为，公司产品结构不断优化预计会带来综合毛利率水平的逐渐提升。2021 年Q1 公司毛利率为37.37%，环比2020 年Q4 提升11.53 个百分点，创2017 年以来新高。智能LED 照明目前仍然处于渗透的初期，随着智能家居在涂鸦、小米等企业带动下快速发展时，公司智能LED 驱动芯片需求也会逐渐提升。公司深耕电源管理芯片行业，不断丰富产品结构，为公司长期的发展奠定坚实的基础。从研发投入看，公司2020 年研发投入为1.58 亿元，同比增长132.78%，此外，公司上市以来，推出多期股权激励不断加强人才梯队建设。我们认为，对于IC 设计公司而言，优秀的人才和领先的技术水平是长期发展的关键因素，而产品的多样化则是一家模拟IC 公司成长的重中之重。

    巩固工艺优势，全球产能紧缺下保证产品交付能力2020 年Q4 以来由于汽车及消费类芯片需求激增，晶圆产能供需平衡被打破，全球范围内8 寸、12 寸晶圆产能供不应求，同时带动了其他上游供应链的产能紧缺。2020 年公司完成了第五代BCD-700V 工艺平台研发工作，进一步降低成品提升晶圆产能有效利用，公司基于自有平台，可以根据整体产能需求，结合不同晶圆厂实际情况，在不同供应商之间进行协调，不会因工艺问题受限于某一具体上游厂商。同时，在自有平台技术支持下，公司可以更快导入新的晶圆供应商，以满足业务规模持续扩张带来的原材料增长需要。

    投资建议

    基于行业景气度提升以及公司不断推出新产品，市场竞争力和综合毛利率显著提升，我们调整此前盈利预测，我们预计公司2021 年~2023 年营收分别为16.80 亿元、22.50 亿元、30.50亿元（此前2021 年和2022 年预测数据分别为15.80 亿元、20.80 亿元）；实现归母净利润3.28 亿元、4.22 亿元、5.75 亿元（此前2021 年和2022 年预测数据分别为2.34 亿元、2.93亿元），鉴于公司作为国内领先的电源管理芯片企业，产品结构持续优化，看好公司长期产品种类丰富及高端产品持续突破，维持买入评级。

    风险提示

    海外疫情控制低于预期；LED 照明出口数据低于预期；公司产品创新低于预计；竞争力削弱等。