本报告导读：

    致远互联是协同办公老牌领军企业，目前积极布局软件云化和信创行业，未来发展将超预期。

    投资要点：

    首次覆盖，给予增持评级，目标价114.94 元。预测2019-2021年公司EPS 分别为1.28/1.71/2.30 元，给予目标价114.94 元，对应2021年50 倍PE。

    OA 软件市场集中度有望进一步提高，这是头部厂商未来一段时间的主要成长动力。以致远互联、泛微网络为首的一线OA 厂商占据了OA软件市场一半市场份额，整体而言市场集中度还有望进一步提高，未来随着大厂其研发水平与技术优势的不断领先、产品的迭代更新将会覆盖更多层级的客户，抢占更多的市占率。

    软件云化将超预期。2020 年致远将把A6+和A8+进行云化，以后客户可以直接在云端部署。此外，人事管理、客户管理、合同管理、费用项目和资产管理目前已经是在云上可销售的模块，合作伙伴也可以自己去搭建适合客户的个性化的模块。我们认为，致远互联的云化理念领先于其他厂商。

    公司在信创行业有近10 年沉淀，具备竞争优势。致远有近50 多家的客户的实践，满足不同方向的案例，跟很多主管单位都保持着标准的合作，团队上面也有近20 名具备信创项目完整的交付经验的项目经理。2020 年信创行业整个进入常态化的建设阶段，将带来业务增量。

    风险提示：行业竞争加剧，经济周期影响