收入增长有望提速，维持 “买入”评级

    　　公司坚持“平台+生态”发展战略，收入增长有望提速。我们维持预测公司2021-2022 年归母净利润为1.39、1.75 亿元，新增2023 年归母净利润预测为2.18 亿元，EPS 为1.81、2.27、2.83 元/股，当前股价对应2021-2023 年PE 为32.7、26.0、20.9 倍，维持“买入”评级。

    　　Q1 业绩超预期，信创业务和云转型取得快速发展（1）2020 年公司实现营业收入7.63 亿元，同比增长9.07%；实现归母净利润1.08 亿元，同比增长10.4%。经营活动现金流净额为1.25 亿元，同比增长29.69%。

    　　公司销售毛利率为77.06%，同比提升0.99 个百分点，主要由于公司推动云营销服务平台建设，实施效率提升所致。（2）公司信创业务和云转型快速发展，信创业务实现收入5,174.45 万元，同比增长316.31%；云业务实现收入4,714.97 万元，同比增长157.42%。（3）2021Q1 实现收入1.18 亿元，同比增长66.23%，较2019 年增长40.8%；实现归母净利润308.48 万元，同比扭亏为盈，超出预期。

    　　加速云服务转型升级，并取得积极进展

    　　公司基于自主研发的Formtalk PaaS 平台，提供数智人力资源云服务，并满足客户“协同+HR”的整合需求；提供数据采集云服务，满足客户内外数据采集的社会化协同需求。此外，公司建设了云营销服务平台，支持“云+端”的销售、交付和生态建设。公司基于公有云和专属云为企业和政府客户提供业务、数据和连接等多态融合的云服务。

    　　积极拓展信创业务，实现高速发展

    　　公司升级政务信创产品 G6-N 至 V5.0 版本，增加公文定制平台、督察督办能力，针对企业和事业单位应用，发布了行业信创产品 A8-NV8.0，对主流信创基础软硬件和网络环境做了全面适配。2020 年直销成交客户中信创合同金额1.13亿元，同比增长601.23%。

    　　风险提示：新产品开发不及预期；技术研发及业务人员流失的风险。