投资要点

    　　深耕党政和行业信创，助力政企客户数字化转型OA 是信创产业链重要一环，受益于信创推进。1）替代必要性：OA 是政企用户的数字化办公基座和交互中心，帮助组织打破信息孤岛问题。2）替代迫切性：

    　　2022 年国资委79 号文要求央国企在2027 年之前完成OA 的全面替换。2023 年国资委8 号文要求央企完善内控制度，提速央企信创OA 替换节奏。

    　　公司在信创领域持续深耕。党政信创：以党政信创产品G6 为基础，部署协同政务云，适配主流信创体系，覆盖党政各级机关核心业务。行业信创：产品层面，推出企业信创产品A8-N，全面适配信创技术和环境；解决方案层面，提出八大国资体系解决方案，解决央国企数智化转型痛点。近期政策和行业信创订单频频落地，或预示着信创节奏正在加快，OA 市场迎来机遇，公司信创业务有望提速。

    　　拥抱AI 浪潮，打造智能化协同平台

    　　协同办公平台是AI 在B 端应用的重要场景，公司积极拥抱AI，以AI 提升产品力和客户体验，通过投资、与头部厂商合作、自研等方式来提升布局AI 产品。

    　　1）投资布局：投方寸无忧，布局党政军和央国企领域的公文智能处理业务；投资元客科技，布局客户体验管理（CEM）与智能决策业务。2）与百度深度合作，2023 年与百度智能云签约，成为文心千帆大模型平台生态合作伙伴，共同探索智能工作助理、智能分析决策、企业知识图谱、代码生成、智能客服等功能的落地。3）研发AICOP 产品，融合低代码和大模型技术，打造新一代智能协同运营平台，从已公布的产品Demo 来看，可实现业务流程智能化和业务个性化定制。

    　　从COP 到AICOP，致远互联再度进化

    　　作为国内协同管理软件的开创者和引领者，公司一直积极进化，从产品型公司向生态型公司演进。在AI 浪潮之下，公司正准备迈入智能协同运营阶段，募资投建智能协同运营平台（AICOP）和数智化协同运营服务平台：

    　　AICOP 项目研发三款产品：AICOP-Copilot、AICOP-Native 和AICOP-Brain，既支撑原有业务持续增长，又为公司增长提供新动能，扩展公司的商业模式和盈利模式。数智化协同运营服务平台项目：使用致远V8 低代码开发平台，实现产品与服务的在线定制；借助数字化营销工具和交付工具，降低营销成本，提升业务推进效率。

    　　从COP 进化成AICOP，业务智能化水平的提升，可帮助公司挖掘新增长动能、降低产品生产和营销成本，加速业绩增长。

    　　盈利预测与估值

    　　公司专注协同办公软件领域，深度把握信创机遇，坚定云转型战略，持续加强研发，未来AI 产品落地有望提高公司成长性。我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为13.17/17.05/22.13 亿元，同比增速分别为27.55%/29.50%/29.78%；对应归母净利润分别为1.52/1.99/2.59 亿元，同比增速分别为61.63%/30.91%/30.11%，当前股价对应PE 为36.16/27.62/21.23X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　核心竞争力降低风险；市场竞争加剧风险； AICOP 研发落地不及预期风险；信创推进不及预期风险。