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    公司发布了2022年年报，2022年实现营业收入7.33亿元，同比增速48.64%；实现归母净利润2.43亿元，同比增速84.09%；实现扣非后归母净利润2.01亿元，同比增速57.91%。

    业绩高速增长，盈利能力维持高水平

    从2022年Q4单季度来看，收入为1.90亿元，同比增速24.87%；归母净利润为0.77亿元，同比增速69.84%；毛利率和净利率分别为46.75%、40.62%，同比变化分别为-7.57、10.76个百分点，环比变化分别为-1.54、12.77个百分点；销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为2.51%/5.94%/11.70%，同比变化分别为0.44/1.28/2.63个百分点。

    研发聚焦高端芯片，业务布局持续优化

    2022年度，公司持续加大研发投入，研发费用6919万元，同比增长45%，重点研发方向在车规级、工业类、大容量存储器及高算力、复杂的SoC芯片的测试。公司突破了6nm-14nm先进制程芯片、5G射频芯片、高性能CPU芯片、高性能计算芯片、FPGA芯片、复杂SoC芯片等各类高端芯片的测试工艺难点。

    公司积极拓展高端晶圆及芯片成品测试，着重突破各类高端芯片的测试难点，包括可靠性验证、老化测试、失效分析、大数据处理等方向。在产能方面，公司持续加大投入，基于爱德万V93000、泰瑞达J750等先进测试设备开发测试平台。除上海以外，公司在南京和无锡均设立了生产基地，借助当地的集成电路产业集群，积极拓展客户、增强客户粘性。

    盈利预测、估值与评级

    我们预计公司2023-2025年营业收入分别为10.36/14.69/20.29亿元（23/24年原值12.05/16.00亿元），同比增速分别为41.34%/41.75%/38.18%；归母净利润分别为3.07/4.52/6.28亿元（23/24年原值3.54/4.93亿元），同比增速分别为26.25%/47.28%/38.91% ； 3 年CAGR 为37.20%% ， EPS 分别为3.52/5.19/7.21元，对应PE分别为37/25/18倍。鉴于公司高端测试占比高，业务增速高，未来成长空间大，对应2023年给予45倍PE，目标价158.51元。

    风险提示：宏观经济波动风险，进口设备依赖风险，测试行业竞争加剧等风险。