业绩简评

    　　2023年8月29日公司披露半年报，2023年上半年公司实现营收3.12亿元，同比-12.38%；1H23公司实现归母净利润0.71亿元，同比-37.96%。2Q23公司实现单季度营收1.72亿元，同比-9.78%；2Q23实现归母净利润0.43亿元，同比-37.08%。

    　　经营分析

    　　1H23消费需求低迷车规工业持续景气，公司机台稼动率有所提升助力毛利修复。1H23半导体市场延续2022年结构性分化态势，消费电子终端需求相对低迷，汽车电子、工业类产品市场需求相对旺盛。从盈利能力来看，公司2Q23综合毛利率为38.71%，环比提升1.96pcts，主要系公司2023年第二季度的订单量及产能利用率较2023年第一季度均有所恢复。

    　　研发费率显著上升，加大研发投入力度储备长期竞争的技术优势。1Q23公司研发投入为1,541.54万元，同比增长18.60%，研发费用率从1Q22的7.85%同比提升至1Q23的11.00%。公司重点研发方向在于车规级、工业类、大容量存储器及高算力、复杂的SOC 芯片的测试、老化测试及大数据处理等方向。22年消费电子，尤其是手机的芯片需求下降较快，但是在工控、汽车电子、新能源等领域，这几个赛道需求并未显著下滑，仍保持非常稳定的增长。加大研发投入储备的相关技术后续能够帮助公司保持中国大陆领先的技术优势，并为未来的发展积蓄成长动能。

    　　坚定看好公司作为国内领先的第三方测试公司，有望随芯片制造产业链向内地不断转移和下游需求好转而深度受益。公司主营业务分为CP和FT测试，公司22年CP测试营收占比达57.57%，FT测试营收占比为38.26%，公司CP测试营收占比高于华岭股份及利扬芯片。展望未来，公司有望受益于高端芯片回流而带动的测试需求。此外，下半年半导体市场有望因下游需求改善而迎来部分好转。在此背景下，公司有望深度受益。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　经调整后预计公司23-25年分别实现归母净利润为2.06、3.83、5.19亿元，公司现价对应PE估值为56.89、30.59、22.60倍，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　行业竞争加剧；进口设备依赖；限售股解禁；财务投资者减持。