业绩简评

    　　2024 年3 月21 日公司披露年报，2023 年公司实现营收7.37 亿元，同比增长0.48%；实现归母净利润1.18 亿元，同比减少51.57%。

    　　其中，Q4 实现营收2.21 亿元，同比增长16.32%；实现归母净利润0.28 亿元，同比减少63.26%。

    　　经营分析

    　　营收持续增长，利润整体承压。公司2023 年营收实现了小幅增长，但是公司净利润较上年表现出下滑态势，主要原因可总结为：①2023 年公司实施股权激励， 全年增加股份支付费用预计约3,464.35 万元，剔除股份支付费用的影响后，2023 年度归属于上市公司股东的净利润为15,263.98 万元。②受行业周期下行的影响，部分测试设备产能利用率下降，以及公司下调了部分测试服务的价格，降低了公司整体盈利能力。③IPO 募投项目达产，产能利用率低，尚处于爬坡期，折旧等固定成本较去年同期增长较大。④公司加大高端芯片、车规级芯片、工业级芯片等领域的研发投入，研发费用率从9.4%提升至14.1%。

    　　坚定看好公司作为国内领先的第三方测试公司，有望随芯片制造产业链向内地不断转移和下游需求好转而深度受益。公司作为行业先驱，突破了5nm-14nm 先进制程芯片、5G 射频芯片、高性能CPU 芯片、FPGA 芯片、复杂SoC 芯片等各类高端芯片以及高算力高性能芯片、车规及工业级高可靠性芯片的测试工艺难点，成功实现了国产化替代。展望未来，公司有望受益于高端芯片回流而带动的测试需求。此外，半导体市场有望因下游需求改善而迎来部分好转。在此背景下，公司有望深度受益。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　预测公司2024-2026 年归母净利润分别为1.87、2.62 和3.56 亿元，同比+58.14%、40.31%和 35.90%，预计公司2024-2026 年EPS分别为1.65、2.31 和3.14 元，对应 PE 估值为63/45/33 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　行业竞争加剧；进口设备依赖；财务投资者减持。