事件：公司发布25 年年报及26 年一季报，公司25 年全年营业总收入19.29 亿元，同比增长11.97%；归属于母公司所有者的净利润1.21 亿元，同比下降36.93%；扣非后归母净利润0.87 亿元，同比下降51.09%。

    　　公司26 年一季度营业总收入4.58 亿元，同比增长44.52%；归属于母公司所有者的净利润0.32 亿元，同比下降24.40%；扣非后归母净利润0.29亿元，同比增长26.33%。

    　　半导体业务为核心，积极开拓不同下游领域市场，25 年收入端逆势实现双位数增长。公司收入端展现彰显韧性，虽然下游短期波动，公司25年仍实现同比增长12%。国内半导体行业产能结构性调整，部分下游客户的项目建设有所延后，海外受到关税政策持续博弈影响，部分客户资本开支节奏有所放缓，公司积极顺应形势变化，在深耕传统业务的同时，持续拓展排放治理等新兴应用领域，部分新兴业务保持良好发展势头。

    　　26Q1 收入端增速靓丽，伴随半导体业务逐步放量，利润端向上拐点趋势明确。公司26Q1 营收4.58 亿元，同比增长44.52%，超预期增长，26Q1 毛利率26.56%，同比下降3.3pct，主要由于锂电业务占比提升。伴随半导体景气度回暖趋势明确，公司作为核心设备供应商，半导体业务将迎来逐步放量，带动产品结构优化，盈利迈入拐点向上区间。

    　　公司盈利预测与投资建议：预计2026-2028 年营业总收入分别为30.41、35.72、46.12 亿元，同比增速分别为57.62%、17.47%、29.12%；归母净利润分别为3.25、4.03、4.92 亿元，同比增速分别为168.31%、24.14%、22.00%，对应26-28 年PE 分别为32X、26X、21X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。