核心观点：

    　　公司发布21 年报和22 年一季报，21 年全年营收5.3 亿元，同比下降25.4%；归母净利润0.32 亿元，同比下降59.9%；2022Q1 公司营收2亿元，同比增长65%，归母净利润0.3 亿元，同比增长136.9%。21 年受行业下行以及成本上涨影响，今年Q1 业绩强势复苏，符合预期。

    　　行业下行周期影响基本结束，一季度收入利润复苏强劲。2020 年新冠疫情后，全球油气公司普遍缩减资本开支。据公司年报，公司产品的平均销售价格较 2020 年同期降低10%左右，直接导致公司2021 年业绩承压。2021 年营业收入较同期下降 25.44%，毛利率下降 7.22 个百分点。随着2021 下半年全球油气行业复苏开始，公司订单恢复情况良好，推动一季度业改善。2022 年一季度公司营业收入同比增长65%，毛利率恢复至24.9%，同比/环比改善3.8/4 个百分点，改善幅度显著。

    　　新产品的持续突破，合同负债金额大幅提升。2021 年公司获得了FMC深海连接器订单“零件”到“部件”的突破，成为国内首家被纳入大客户全球深海供应链体系的油气装备专用件供应商，凸显公司较强的产品竞争力。截至2022 年一季度，公司合同负债金额达到1100 万元，同比增长13 倍，环比2021 年末提升70%，预示公司在手订单充裕。

    　　费用管控良好，研发构筑壁垒。2021 年/2022 年一季度公司期间费用率16.5%/9.7%，同比优化0.4/6.2 个百分点；其中公司持续强化研发投入，截至2021 年末，公司已取得116 项专利。并主持参与了3 项国家标准、4 项行业标准和2 项团体标准的制定，凸显强大研发能力。

    　　盈利预测与投资建议：预计2022-2024 年公司归母净利润分别为1.32/2.34/3.53 亿元，对应P/E 分别为33.1/18.7/12.4 倍。考虑到公司在手订单饱满，未来3 年产能释放业绩增速较高，给予公司22 年40xPE，对应合理价值27.2 元/股，维持公司“买入”的投资评级。

    　　风险提示：原油及天然气价格下跌风险；行业竞争加剧风险等。