事件

    ①公司2021 年实现营业收入5.28 亿元，同比下降25.44%；实现归母净利润3218.95 万元，同比下降59.89%。

    ②公司2022 年一季度实现营业收入2.00 亿元，同比增长65.02%；实现归母净利润3043.11 万元，同比增长136.94%。

    简评

    2021 年业绩回顾：油价承压期业务量有所收缩，毛利率大幅下滑2021 年公司收入、利润双双下降，主要原因为：①2020 年新冠疫情影响导致油价下跌，国际油气公司为降低成本压力普遍减少采购，公司订单量锐减。②产品平均销售价格较2020 年同期降低10%左右。③产量降低固定成本分摊有所增加，叠加大宗商品价格上涨，毛利率有所承压。2021 年，公司实现毛利率20.70%，同比-7.22pct；净利率5.73%，同比-5.32pct。

    2022Q1 业绩回顾：21Q3 起迎业绩拐点，有望逐季向好22Q1 业绩超预期，主要由于随着2021 年行业的逐步复苏，业绩端低谷已过，产销的快速恢复带来较好的规模效应，盈利能力明显改善。22Q1 实现毛利率24.86%，同比+3.74pct；期间费用率9.65%，同比大幅下降6.27pct；净利率15.19%，同比+5.26pct。

    分产品：深海设备专用件成长潜力无限

    2021 年，公司井口设备专用件、深海设备专用件、压裂设备专用件、钻采设备分别实现营业收入2.65、1.42、0.82、0.27 亿元，占收入比例为50.12%（+9.78pct）、26.91%（+1.45pct）、15.57%（-12.60pct）、5.11%（+0.49pct）；毛利率13.85%（-6.89pct）、32.67%（-6.46pct）、22.22%（-6.90pct）、17.17%（-4.46pct）。各产品毛利率均下滑明显，主要由于疫情影响下油气公司资本开支收缩，原材料影响，产销量下降导致的规模效应降低等。

    深海设备专用件：公司与FMC、斯伦贝谢、贝克休斯、AkerSolutions、Caterpillar 等全球大型油气技术服务公司建立了长期战略合作关系，行业地位突。2021 年，公司深海业务从零件升级到部件，2021 年2 月，与客户签订首批深海连接器组件长期供货订单，产品交付后将应用于巴西海域水下3000 米深海工况。深海产品在油气装备领域壁垒极高，公司为国内深海油气开采水下装备制造填补了空间。2022 年以来公司深海设备专用件订单呈现高速增长态势，未来占收入比例有望明显提升。生产装备方面，募投项目350MN 多向模锻液压机计划于2023 年投入生产。

    投资建议

    预计公司2022-2024 年营业收入分别为10.55、14.22、19.15 亿元，同比分别增长99.8%、34.8%、34.7%；2022-2024年归母净利润分别为1.44、2.22、3.32 亿元，同比分别增长348.7%、53.6%、49.7%，对应PE 分别为36.5、23.8、15.9 倍，首次覆盖给予“买入”评级。

    风险因素

    原材料涨价风险；原油价格下跌风险；进口替代进度不达预期风险。