事件：公司发布 2022年报和2023 一季报，2022年实现营收9.83亿元，同比+86.16%；归母净利润1.21 亿元，同比+277.34%。2023Q1 实现营收2.71 亿元，同比+35.15%，环比-4.83%；归母净利润0.30 亿元，同比+0.11%，环比32.77%。

    点评：

    得益于行业景气恢复与新增产能投产，2022 年公司收入利润高速增长。

    随着原油市场回暖，2022 年公司下游需求增加，特别是深海领域投入加大，给公司带来较多订单增量。同时，3 季度末公司7000 吨自由锻设备投产，新产能释放带动公司全年收入、利润高速增长。

    规模效应提升叠加产品结构优化，公司盈利能力大幅提升。2022 年公司毛利率较高的深海业务收入占比约37%，较2021 年的26.91%大幅提升。

    叠加规模效应，2022 年公司毛利率23.24%，同比提升2.54pct；净利率12.36%，同比大幅提升6.63pct。目前公司新接订单中深海业务占比与收入结构仍存在较大差异，同时随着7000 吨设备产能充分释放规模效应进一步凸显，预计未来公司盈利能力仍有较大提升空间。

    2023Q1 公司经营情况良好，利润增长低于预期主要受汇兑损失、股权激励费用以及政府补贴减少等因素影响。2023 年公司下游维持高景气，Q1公司经营情况良好，得益于新产能释放公司接单同比有所提升。Q1 利润端表现略低于预期，主要是：①Q1 计提股权激励费用约1000 万元；②汇率变动造成汇兑损失约400-500 万元；③Q1 政府补贴等非经常性损益同比减少约550 万元。剔除非经常性损益，2023Q1 公司业绩表现良好，扣非归母净利润同比增长23.30%。

    IPO 募投项目进展顺利，新设备投产+新市场开拓值得期待。公司350MN多向模锻产线主要瞄准高端阀门及管系零部件市场，目前设备主体已经开始安装，产线投产后有望成为公司第二增长曲线。

    盈利预测：预计2023-2025 年公司归母净利润2.41/3.41/4.54 亿元，同比+98.35%/+41.73%/+32.96%，对应EPS1.24/1.75/2.33 元，对应当前股价PE24.14/17.03/12.81 倍。持续推荐，维持公司“买入”评级。

    风险提示：业务拓展不及预期，油气资本开支不及预期，地缘政治风险